經濟師解析：大陸改革 將拉動短期經濟

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2014/01/22 第3123期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份 兩岸財經要聞 經濟師解析：大陸改革 將拉動短期經濟 大陸改革引發系統性風險？ 多慮了 廈、台加強經貿合作 瞄準示範區 人行重啟逆回購 年關錢來也 境外投資 擬採備案制 陸保費總額 全球第四大 上海自貿區 企業營收同比增一成 商情資訊 陸國產車紅旗 復出宣告慘敗 深圳八檔新股掛牌 股民熱炒 4G帶動 中興通訊轉盈 樂視「軟硬」結合 招手台商 藍溪實業聯貸案 台資銀行借20億 ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行 經濟師解析：大陸改革 將拉動短期經濟 記者吳父鄉、劉于甄/台北報導/經濟日報 中共三中全會後推出一系列改革方案，主流觀點認為「改革」會犧牲「短期增長」；但滙豐大中華首席經濟師屈宏斌認為，只要順序搭配得宜，改革反而拉動短期經濟成長，預估大陸今年GDP為7.5%。 滙豐昨（21）日舉辦「2014中國經濟暨人民幣展望記者會」，屈宏斌說：「並不是所有改革對短期增長都有負面影響。」改革抑制經濟成長的解讀不一定正確。 屈宏斌舉例，養老服務產業或高鐵、地鐵等基礎建設對民間資本開放，都是促進投資的改革措施，能立即正向拉動經濟成長。「改革」按照對經濟的正負影響巧妙搭配，就不致犧牲經濟成長。 中共三中全會後提出了長達60項改革，是近20年來最積極的改革方案，將以十年左右的時間落實。屈宏斌指出，今年內就可見到的改革包括存款利率市場化，跨境資本流動管制放鬆，上海自貿區改革先行先試，營業稅改徵增值稅，市政債發行，資源價格改革。 搭配存款利率市場化，大額存單（NCD）交易的主體範圍勢必擴大，存款保險制度也將推出。 跨境資本鬆綁也有助人民幣國際化，開放是否導致人民幣升值？他認為「不一定」，因開放是雙向，資金會流入更會流出。 屈宏斌說，人民幣升幅加大是資金流入超預期，非政策有意為之。今年QE緩退，人行或順勢擴大每日波幅上限，今年人民幣走勢將是「雙向波動區間擴大，升值幅度減少」，全年升幅約1%-2%。 大陸去年消費者物價指數（CPI）僅2.7%，生產者物價指數（PPI）更連續22個月負增長。屈宏斌稱，這說明整體經濟溫和，今年最大問題絕不是通膨。是否有通縮風險？他認為還不至於。 CPI溫和可控也意味貨幣政策沒必要收緊，也不會放鬆，但靈活性增加了；只要經濟出現突發性風險，就有降息或下調存準率的空間。 美國今年加速復甦，歐洲走出衰退，有助於包括大陸與台灣的出口訂單回升。屈宏斌對大陸經濟成長前景不悲觀，GDP增速維持相對穩定，全年約達7.5%。 大陸改革引發系統性風險？ 多慮了 記者吳父鄉、劉于甄/台北報導/經濟日報 2014年是大陸「改革元年」，外界擔憂改革將引起包括信貸、投資過剩、影子銀行、地方債等風險暴發，進而引發系統性風險。滙豐大中華首席經濟師屈宏斌認為「多慮了」，基本上風險可控。 屈宏斌同意，大陸經濟有一些結構性問題，包括投資、地方債或影子銀行等，但不會發生系統性風險。 「市場對投資過剩的風險，是有所誇大的。」屈宏斌說，大陸目前投資占GDP比重47%，在全球是高水平；大家忽略的是，該比重仍低於大陸國民儲蓄占GDP的比重。意味著大陸投資率很高，但仍低於儲蓄率，儲蓄沒有完全用在國內投資，而是投到海外了。「目前投資不是夠了，而是不夠，沒有充分投資。」他說。 過去一年，大陸投資並非投入新產能，而是投向了機場、鐵路等基礎建設，一些人認為有些浪費；但屈宏斌認為恰恰相反，大陸仍有空間投資更多基礎建設。以大陸過去五年大量投資的鐵路建設為例，即便運力增加了三成，但到今年底，里程數只相當美國1890年的里程數，差距仍是天壤之別。 屈宏斌表示，鐵路是資金密集型，投資長期有用，但過去五、六年缺乏長期融資工具，只能用銀行貸款、城投債等短期融資工具應付；由於短借長投、期間錯配，才會造成地方債務問題。 不過，三中全會改革已充許地方政府到債市發行長期市政債，就能解決風險，故對地方債問題無需太擔心。屈宏斌不認為大陸債台高築，大陸地方債約人民幣18兆元（約新台幣90兆元），占GDP比重三成，加上中央政府債務也只占GDP的53%，相較其他國家動輒200%，債務水平不高。 廈、台加強經貿合作 瞄準示範區 大陸新聞中心/綜合報導/聯合報 廈門市第十四屆人民代表大會第三次會議21日開幕，廈門市長劉可清表示，廈門將進一步發揮對台經貿平台作用，著力深化兩岸融合，增強廈台經貿合作實效。 新華社報導，近年來，廈門市積極打造對台經貿平台，推動兩地經貿深度融合。去年4月12日，廈門兩岸貿易中心項目一期正式投入運營。目前已有60多家台灣商協會及企業入駐，引進註冊資金超人民幣3億。 初步統計，2013年廈門對台進出口額81億美元，增長5.8%。廈門口岸進口台灣水果13400噸，增長71.8%，連6年保持大陸最大進口量。大嶝對台小額商品交易市場進口台灣商品增長20.5%，進口台灣水產品增長12倍。 2013年，來自廈門的三安光電併購台灣璨圓光電股份，成為大陸赴台投資最大項目。過去一年，廈台兩地投資呈現「有來有往」良好互動局面。廈門市全年新增台資項目138個，實際利用台資約3.9億美元，增長29.9%。同時廈門新增赴台投資項目8個，總投資4.1億美元。 廈門金圓集團與台灣永豐創投等兩岸10家機構簽約共建的廈門兩岸股權交易中心，於2013年底正式成立。廈門兩岸區域性金融服務中心設立以來，金融要素加速集聚。目前中心已辦理註冊項目190個，總投資額預計超過600億元。 廈台人民幣代理結算清算協議簽約銀行增至28對56家，兩岸跨境人民幣結算量、新台幣兌換業務量居大陸各城市前列。全年跨境人民幣結算金額累計突破1300億元，成為兩岸人民幣現鈔調運主渠道。 據了解，廈門市正籌劃設立大陸首家兩岸合資全牌照證券公司，努力擴大兩岸跨境人民幣結算代理行清算群規模。 劉可清表示，2014年廈門將加強與台灣自由經濟示範區、金門免稅島對接合作；加快建設兩岸新興產業和現代服務業合作示範區、兩岸區域性金融服務中心、兩岸貿易中心、閩台（廈門）文化產業園，著力引進台灣百大企業、創新中小企業，促進兩岸產業融合發展。 人行重啟逆回購 年關錢來也 記者曾迺強/綜合報導/經濟日報 中國人民銀行（大陸央行）昨（21）日重啟7天期及21天期逆回購操作，總額高達人民幣2,550億元（約新台幣1.26兆元），創下11個月來的單日最大規模逆回購，大量注資後，市場估計春節前後的資金面情況將恢復平穩。 新華社報導，人行昨日進行人民幣750億元（約新台幣3,735億元）7天期逆回購，以及人民幣1,800億元（約新台幣8,960億元）21天期逆回購，中標利率分別為4.1%及4.7%，總額達人民幣2,550億元（約新台幣1.26兆元）。 這是人行連續兩天向市場注資，在「錢荒」可能衝擊市場之際，人行行長周小川適時出手，化解錢荒的疑慮，也讓下跌多日的滬深股市翻紅上漲。 值得一提的是，人行上次進行21天期逆回購操作要追溯至九年前的2005年2月3日，當時也正逢農曆春節前資金緊縮之際。 人行在官方微博表示，本次逆回購創11個月以來單日規模最高紀錄。昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜及7天期品種較前一日下跌24.7個及79.4個基點，利率降至3.641%及5.535%，14天期也僅微幅上漲2.4個基點至5.562%。 代表市場資金短期流動性指標的7天期質押式回購利率，昨日也下跌105.83個基點至5.533%，顯示人行公開市場操作奏效。 為舒緩資金緊繃局面，人行本周連續兩天出手。除了昨日逆回購之外，周一還透過常備借貸便利操作（SLF）向10個省市地方商業銀行提供短期流動性，注入資金達人民幣1,200億元。 青島農商銀行債券交易員秦新鋒表示，市場對21天期逆回購操作預期一致。操作規模不僅超越以往，且期限覆蓋春節假期，人行表現出穩定春節期間資金利率決心，預計春節前後資金面將平穩無虞。 連續兩天公開市場操作後，雖稍解利率飆升現象，但人行強調，金融機構要加強流動性和資產負債管理，維護春節前貨幣市場平穩運行。 每日經濟新聞援引券商分析師認為，現在資金流動性才剛緊縮，人行就馬上釋放流動性緩解壓力，並提前在官方微博上預告展開逆回購，意味著人行態度有所轉變，春節後資金面可能會逐漸走向寬鬆。 境外投資 擬採備案制 記者李仲維/綜合報導/經濟日報 大陸商務部新聞發言人沈丹陽昨（21）日表示，商務部正會同有關部門加緊修訂《境外投資管理辦法》，除對敏感國別和敏感行業的境外投資保留核准外，擬一律實行備案制。 中新網報導，沈丹陽昨天針對若干經貿熱門話題接受媒體聯合採訪。 對於中共18屆三中全會提出要擴大企業以及個人對外投資，改革涉外投資審批體制，商務部的具體措施為何？ 沈丹陽答稱，目前商務部正會同有關部門研究擬訂具體落實措施，近期重點推動的主要有三項工作： 一是研究深化對外投資管理體制改革的具體方案，推動對外投資合作便利化，逐步實現對境外投資實行以備案制為主的管理方式。 二是正在加緊修訂《境外投資管理辦法》，除對敏感國別和敏感行業的境外投資保留核准外，擬一律實行備案制。 三是加強業務統計監測，完善規劃引導和資訊服務，既引導企業及個人瞭解國外投資環境和商機，擴大對外投資，也幫助其加強風險防範和應對。 陸保費總額 全球第四大 記者曾迺強/綜合報導/經濟日報 大陸保監會主席項俊波昨（21）日表示，過去一年保費收入人民幣1.72兆元（約新台幣8.6兆元），保費規模達到全球第四，他並認為養老險有很大發展空間，鼓勵保險公司及早研究此類產品，搶占商機。 大陸保監會昨日在北京舉行全國保險監管工作會議，項俊波指出，今年要在商業養老險及健康險等與民眾相關的領域取得新進展，並認為大陸60歲以上老年人口已達2億人，養老險市場將是一大商機。 項俊波表示，保險公司在2020年前，養老領域直接投資規模最多可望達到人民幣3.5兆元（約新台幣17.5兆元）規模，並提供300萬個就業機會，日後將繼續推動稅收遞延型養老險試點，鼓勵保險公司及早研究相關保險產品。 上海是目前稅收遞延型養老險唯一試點城市，項俊波在2013年10月來台參加首場「金保會」（保險監理合作平台會議）時，鼓勵台資保險業參與試點。但在大陸已設營業據點的國泰、新光及台灣人壽當時認為投資效益尚需評估，意願暫時不高。 回顧過去一年保險行業，項俊波認為是「穩中有進、進中向好」。全年保險業保費收入人民幣1.72兆元（約新台幣8.6兆元），年增率11.2%，比2012年提高3.2個百分點，保費規模達到全球第四，僅次美、日及英國。 此外，全大陸保險公司總資產達到人民幣8.3兆元（約新台幣41兆元），成長12.7%；利潤總額達到人民幣991.4億元（約新台幣4,950億元），大幅成長112.5%，顯示保險公司整體實力不斷增強。 展望今年保險業監管目標，項俊波強調要「穩中求進、改革創新」，並密切關注大數據（Big data）及網路金融對保險業的影響，充分利用訊息技術促進保險業轉型升級。 上海自貿區 企業營收同比增一成 大陸新聞中心/綜合報導/聯合報 上海自貿試驗區管委會常務副主任戴海波21日在上海指出，2013年自貿試驗區投資企業完成經營總收入人民幣1兆4,200億元，同比增長10.5%。 中新社報導，上海市十四屆人大二次會議21日舉行「聚焦制度創新，積極有序推進中國上海自由貿易試驗區建設」專題審議會，戴海波在會上作出如上表示。 戴海波同時介紹，2013年自貿區投資企業完成商品銷售額為人民幣1兆2,260億元，增長11.5%；航運物流服務收入人民幣1,000億元，增長17.6%，共完成進出口總額1,130億美元，同比基本持平，完成工商稅收人民幣472億元，同比增長10%。工商稅收和商品銷售額在全大陸111個海關特殊監管區域中的比重分別達到53.4%和51.6%。 談到自貿區制度創新的最新進展時，戴海波透露，2014年自貿區將著力推進事中事後監管制度創新。在深化綜合監管6個方面制度創新基礎上，進一步探索完善信息公開制度、公平競爭制度和權益保護制度。 其中，今年自貿區將加快推進貿易監管制度創新，推動監管模式形成透明化的制度標準，推進貨物狀態分類監管、單一窗口等監管模式的創新。 在金融創新領域，他表示今年自貿區將積極落實金融監管制度創新，推動制訂發布金融改革相關操作細則，落實好金融制度創新和風險防範機制。 自貿區建設成為本屆上海兩會的熱詞。朱洪超等10位上海市人大代表提出在自貿區設立優先調解制度的議案，童麗萍等15位上海市人大代表提出關於加快自貿區制度創新、便利融資租賃企業海外融資的議案。 中國上海自由貿易試驗區啟動以來，中國大陸多個地方提出建設自貿區的計劃，對此戴海波表示：「不同的區域有不同的功能和需求，（自貿區之間）有競爭也有合作。」他認為上海自貿區對長三角地區或長江流域地區發揮輻射、帶動的作用。 陸國產車紅旗 復出宣告慘敗 記者賴錦宏/綜合報導/聯合報 大陸自產汽車品牌，曾為毛澤東、鄧小平坐駕的紅旗汽車，去年大動作復出卻宣告失敗，主因在於中共推禁奢令，公費購買公務車大量降低，成功商業人士也不認可。去年一年的紅旗汽車產量等於奧迪二天的銷量。 第一財經日報導指出，紅旗品牌復興元年，並沒有一炮打紅，「紅旗H7年產銷三千輛左右」。一汽總經理安鐵成曾表示，紅旗工廠初期規畫具備年產三萬輛的規模，目前產能利用率只有百分之十左右。 「紅旗月產銷只有幾百輛。一些人對紅旗的表現很不滿意，但是出於對民族品牌和國產品牌的保護，他們對於紅旗的表現保持了克制和沉默。」業內人士透露。 自去年二月，紅旗H7車型接到吉林省第一批訂單開始，「紅旗復興」秀此起彼伏。四月，紅旗L9轎車作為新款紅旗國賓車迎接法國總統歐蘭德；六月，中共外長王毅開始使用紅旗H7公務車。 為向消費者推銷，一汽在北京、上海、廣州、長春、濟南、鄭州、杭州、福州、西安等九城市設立紅旗展示銷售的大型店面「紅館」，每家紅館的建設費用為數千萬元人民幣。 紅旗H7的最大阻力，恰恰來自於紅旗品牌本身。紅旗第一使命是服務國家形象而不是有錢人。從官僚們的思路來看，無論紅旗品牌的什麼車型，首先是官員們的轎子，其次才是成功人士的象徵。 然而，大陸中央和省部級以上單位，年容量不超過三千輛。就算紅旗徹底趕走了奧迪、寶馬，也最多只能滿足其十分之一的產能。此外，「八項規定」後，公務車採購從嚴，即排量不超過一千六百ＣＣ、價格不超過十八萬元人民幣，紅旗H7屬於「超標準採購」與「三公浪費」。 深圳八檔新股掛牌 股民熱炒 記者何蕙安/綜合報導/經濟日報 深圳交易所逾14個月未有動靜的上市鐘昨（21）日終於響起，大陸重啟IPO後，八檔新股昨天同步在深市掛牌，遭到投資者熱烈炒作；同時因吸引新資金流入股市，大盤出現反彈行情，上證指數收復2,000點大關。 應流股份今（22）日將接力在上海交易所掛牌，成為繼上周五紐威股份上市後第二檔滬市新股。應流股份發行價為人民幣8.28元，預計募資人民幣6.6億元。 儘管深交所周一才發文警告炒新（股）風險，端出歷史數據指「炒新帳戶虧損比率高」，但本來就是被嚇大的大陸股民依舊以熱情炒作歡迎八檔新股上市。 除高價股炬華科技，包括我武生物、新寶股份等七檔中小板與創業板新股昨天開盤旋即因較發行價漲20%，停牌一小時；復牌後，又觸及臨時停牌線，二度停牌。 收盤時，除炬華科技收漲18.67%，其餘七股均以超過四成的漲幅收盤，其中在創業板掛牌的家庭教育資訊服務提供商全通教育漲46.19%至人民幣44.31元（約新台幣221.6元），漲幅排名第一。 原本A股因為新股重啟引發的資金面緊張慘澹數日，但昨日也因炒新熱情加上大陸央行重啟逆回購操作，滬指終於翻紅微升17.06點或0.86%，收報2,008.31點，讓2,000點大關淪陷一日後失而復得；創業板指數因新股上市狂升2.5%。 「市場流動性壓力有緩和跡象，一方面新股申購即將進入空窗期；另方面，央行逆回購及SLF（短期流動性調節工具）操作試點也釋放出資金面上的維穩信號。」信達證券策略分析師艾宜向路透表示，短期大盤可望形成階段性底部。 新股的大起大落是大陸證監會2012年11月叫停IPO的原因之一，炒作新股的現象在新股解凍後可能仍難緩解；首檔新股紐威股份上周五上市首日大漲43%，周一旋即跌停，昨日再挫4.12%。 華爾街日報報導，德邦證券分析師張海東認為，不太可能每檔新股都能以同樣的規模和速度上漲。 昨天唯一沒被停牌的電能計量儀表製造商杭州炬華科技，發行價人民幣55.11元，募資人民幣11億元，是八家新股中籌資規模最大且發行價最高的公司。 4G帶動 中興通訊轉盈 記者蔡敏姿/綜合報導/經濟日報 受惠4G LTE需求增加，全球第五大電信設備廠商中興通訊昨（21）日公布2013年度業績預估，公司淨利潤為人民幣12億至15億元（約新台幣60億至74.9億元），年增率142%至152%，有望轉虧為盈。 騰訊科技網報導，中興通訊以無線產品、網路產品、手機終端、數據產品四大領域見長，未來4G有望挹注中興通訊獲利。中興通訊2012年虧損人民幣28.4億元。 全球移動供應商協會數據顯示，截止2013年底，全球有260家運營商確定在95個國家或地區正式推出商用LTE服務，2013年共推出112個LTE網路。預測2014年全球至少將有350張LTE網路投入服務。 目前中興通訊在全球已獲得65個LTE商用合約，包括香港CSL、中國移動香港、瑞典Hi3G、匈牙利H3G等，其豐富的海外LTE商用經驗將有助於中興通訊為國內運營商提供更好的服務。中興通訊在全球LTE新增市占率近20%，為全球4G增速最快廠商。 「4G招標將是未來營利主要來源，」中興通訊高層說，在2013年12月的中國移動招標中，中興華為獲得70%的市占，拿下訂單後，可為中興通訊在2014年帶來逾人民幣70億元收入，今年公司業績發展看好。 業界分析，中興通訊虧轉盈的方向不是在市場經營，而是內部的資產和財務優化結果。2013年中興通訊賣了很多資產，特別是將一些子公司的資產出售，換來較大收益，僅不動產就有近人民幣10億元。 另一方面，中興通訊人事重大調整，員工數從兩年前的10多萬名減少至6萬名。 中興通訊表示，去年公司嚴格控制低毛利率合約簽訂和各項項目費用開支，加強現金流管理，掌控銷售收款，毛利大幅改善，2014年現金流提升。 東方早報報導，中興通訊終端事業部大陸區總裁葉衛民表示，2014年大陸區的產品重點是千元智慧手機。全年智慧機銷售目標是6,000萬台，較2013年增約50%。 樂視「軟硬」結合 招手台商 記者曾瑋琳/台北報導/經濟日報 樂視集團副董事長暨營運長劉弘表示，目前已進入網路高度發展階段，「網路」成為一種思維，透過網路增加和消費者間的互動，致力營造「參與式的消費體驗」。今年樂視也會積極尋找與台灣業者合作的機會。 劉弘昨（21）日在台北參加「2014天下經濟論壇」指出，軟體業起家的樂視，去年和台灣鴻海合作，推出全體感智能電視UI系統的智慧電視─超級大電視，進軍硬體市場，進入網路時代，消費者對於電視的需求，已從硬體轉向軟、硬體結合，透過「互動」體現自我個性需求。 論壇上，台灣和碩集團董事長童子賢也認同劉弘的「互動式消費」概念，童子賢說，自從十年前任天堂推出可感應用戶肢體動作的Wii後，用戶與硬體間的互動更深入，這類消費者和硬體間的互動，未來還將進一步深化。 劉弘說，超級大電視最受歡迎的就是「參與式的消費體驗」，滿足消費者想參與產品研發，以體現自身價值、個性化需求的慾望。 同時，超級電視UI系統不斷更新，更新內容皆以樂視論壇─樂迷論壇，用戶提出的需求、建議為主要參考點；新版推出後，還會列出參考哪位用戶的建議，「根據用戶想要的方式去更新產品，已成為信息時代下的變革」。近年大陸快速崛起的小米手機，也是提供消費者類似的參與式體驗。 劉弘說，目前消費者比較沒有品牌忠誠度，唯有重視用戶個性化需求、產品和消費的體驗，才能保有市場成長空間。 劉弘在會後表示，未來樂視持續發展結合內容、平台、終端和應用市場的「樂視生態」，並思考如何讓這四個環節產生化學反應，以產生更大效應，做全產業鏈的垂直整合，才會讓企業發生指數型的成長。 劉弘說，樂視生態四個環節都想尋找和台灣業者合作的機會，以內容為例，樂視想購賣台灣優秀的影視劇、綜藝節目；另外，樂視去年開始和台灣製作人詹仁雄合作的網路電視劇「PMM」也會再拍攝第三、四季，和藝人吳宗憲合作的「光環之下」也還有30集的內容，「初步估計，今年和台灣影視業的合作，至少達上百集的水準」。 藍溪實業聯貸案 台資銀行借20億 記者羅兩莎/台北報導/聯合報 第一銀行指出，該行昨天與大陸競衡集團旗下的上海藍溪實業簽署聯貸合約，提供該公司6,500萬美元貸款。 一銀表示，這個為期3年、折合台幣近20億的聯貸案由一銀、台銀和台企銀等3家台資銀行共同主辦，資金用途是供該公司提升與更新改造旗下所屬物業包括「上海西郊假日酒店」及「競衡大業商業廣場」等兩棟商業大樓的內部機電設備。 競衡集團是大陸境內知名企業集團，事業版圖涵蓋不動產開發業、建築裝飾業、法律諮詢、能源化工、物業管理業、國際貿易業、酒店經營等領域；上海藍溪成立於2001年8月，主要是酒店經營、房地產出租售管理及物業管理等為主要經營項目，目前是以經營「上海西郊假日酒店」、「競衡大業商業廣場」兩棟商業大樓為主。 •回到手寫年代 你還記得有沒久沒有提筆寫下對朋友的思念了呢？偶爾收到手寫卡片是否讓你覺得窩心不已？Art plus收集了手寫故事，以圖文方式呈現手寫感動。 •台股奔騰「馬」上賺 訂財經類電子報送紅包 2013 封關前台股漲聲不斷，2014 年需要步步為營，慎選投資標的。聯合電子報精選八份財經股市類電子報，是你投資理財的最佳參考。1/31 前訂推薦報份，可抽廠商贈品和大紅包！

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