文/鄭貞茂 2013年全球經濟成長雖然說不怎樣，但金融市場投資題材卻涇渭分明。 1.先是美國經濟度過財政懸崖危及聯邦政府關門危機，經濟成長有如倒吃甘蔗，一季比一季好，聯準會也在12月的會議中正式減碼QE購債額度，這些題材讓全球資金從新興市場國家撤出而流向歐美，也使得美元及歐元匯率在2013年走強，但新興市場國家的貨幣則走勢疲軟。 2.美股大豐收，創下15年來最佳表現，其中道瓊工業指數不斷刷新高點，全年上揚26%，另外標準普爾500指數與那斯達克指數也分別上揚29%及38%。相對地，美債則以大跌坐收，10年公債殖利率收在3.0%上方，全年上升幅度超過1個百分點，是近40 年內第二大跌幅。 3.金融市場第三個明顯趨勢則是原油及原物料行情走低，尤其金價全年跌幅28% 除了是12年來首度下跌之外，也是32年來的最差表現。 4.日本市場在安倍經濟學的發威之下，日經225指數年漲57%，創下41年來的最大漲幅，但日圓兌美元匯價則貶值將近18%。至於新興市場股市則表現參差不齊，其中巴西下跌15.5%，全球排名倒數第一，土耳其股價指數則下跌13.3%，排名倒數第二，另外中國大陸上證綜合指數也下跌6.75%，排名全球倒數第三或是亞洲最差，主因李克強經濟學發酵導致貨幣政策緊縮以及資金緊俏等問題，影響股市資金動能。 展望2014年，隨著全球經濟復甦腳步更為扎實，預期投資人風險偏好心態也將略為上升，因此原則上股票市場應該仍將優於債市表現，而且隨著資金持續從新興市場流向歐美，預期先進國家股市表現亦將優於新興市場國家股市表現。 此外，由於美國勞動市場持續改善，失業率持續下滑，預期聯準會將維持有秩序的QE減碼，在年底前結束QE3的購債計畫，並為下一步升息做準備，因此債市殖利率仍有上升空間，整體債市走勢仍然偏空。至於原油及原物料走勢打底 過程仍未完成，投資此類資產仍需相當小心，並且要有長期抗戰的心理準備。 【更多完整內容，請見《金融家月刊》第67期】 | 
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