展望2018年有沒有什麼產業符合低基期、又兼具高殖利率優勢呢？有！就是營建業。營建股的業績好壞與房地產景氣密切關連，而國內房市目前仍陷入多空交戰，回顧2014年以前是上一波預售屋推案高峰期，依照大約3年時間可完工交屋，2018年起的台灣房市能不能否極泰來、迎接春燕，又或者將持續供過於求、下探谷底呢？
房市有望走出谷底
根據國內房仲龍頭信義房屋的第3季房地產研究報告，全台房地產交易量能緩步回溫，其中台中年增逾2成，台南年增15.3%，高雄年增約6.4%，台北年減約8.6%，新北年增近1成，桃園年減2.7%，可以看出中南部明顯優於北部地區。而營建業最怕的不是價跌而是量縮，畢竟早期土地的進貨成本相對不高，只要能有效加速庫存去化就是利多，因此由量比價先行的原則來看，房地產有望走出谷底。
再觀察住宅使用執照核發情況，也就是交屋的情形，這項指標可看出住宅的供給面，如果使用執照減少則表示供給賣壓逐步降低，有利於房市價格穩定。2017年前3季全國核發數量較2016年減少13.4%，其中6都以桃園市年減將近41%為最多，台北市也大幅減少27%，高雄市則減少約18%，供給面的壓力逐步趨緩。
至於價格方面，在經歷近3年的修正走勢後，北北桃房價已脫離急跌期，房價季變動幅度均在1個百分點以內，由於政策不再強力調控，房價修正力道明顯收斂，但市場買盤仍以自住需求為主，在薪資所得未見增長情形下，支付能力仍難以改善，因此預期房價將維持一段時間的盤整格局，不過至少下檔是有足夠的支撐力道，對建商而言應不至於出現斷頭清倉的壓力。
為求慎重，我們再進一步參考國泰建設的全國房地產指數，大致上研究結論與信義房屋相似。房市第3季呈現價跌量穩，議價空間縮減，成交量穩定，銷售率提升。展望2018年，國泰認為經濟成長率將優於2017年，軍公教調薪可帶動企業加薪，都市更新條例修訂、實價登錄修法與實坪計價制度研議等，這些都會對房地產帶來正面影響。
營建股已打底多時
由以上研究可知，國內房地產已進入盤整築底階段，至少已不再明顯惡化。最新公布的11月房屋買賣移轉棟數顯示，6都除了新北市僅7.2%的月增率，其餘各城市都有20%∼40%的月增率；而累計前11月的移轉棟數，則有新北市、台中市、台南市與高雄市出現2位數以上的年增率，這更對營建業注入一劑強心針。
再從最重要的利率變數來看房市，截至目前為止貼現率為1.375%，已維持連續6季不變，即使央行總裁彭淮南將於2月卸任，但考量全球低通膨是長期普遍現象，且台灣實質利率仍是正的，就業水準不如預期理想，因此不論誰將接任新央行總裁，貨幣政策基調還是會保持適度寬鬆，短期內跟進美國升息的機率很低，這絕對是讓房市穩定的重要因子。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2017/12/29 No.1073】想了解更多，請洽02-27660800
2017/12/29 第229期 | 
