聯準會於10月30日正式宣布QE3退場並停止購債計畫後，一度引起市場擔憂資金緊縮，但隔日中午日本央行出乎意料的宣布擴大QQE的規模由60∼70兆日圓提高至80兆日圓，並同時提高購買ETF與不動產REIT的金額，以白話形容就是日本央行除了在債券市場印鈔殺紅了眼，連股市與房市也是直接印鈔票購買的對象。
日購債規模大轉向
筆者曾指出，聯準會印了近4兆美元的鈔票造就柏南克被市場戲稱為「印刷報紙的班」。而市場預估以日本央行的印鈔票速度，2年後日本央行的資產負債表占日本GDP的比率將高達80%，這將造成未來日本央行躍升日本最大的債主、股東以及房東，筆者認為這絕對是未來的一個大災難。但日本此舉仍有其不得不為之處，因近期日本發行的新債已經無法滿足央行的購債規模，所以逼得日本央行不得不將其購債標的轉向股市與房市。
英國郵報專欄作者曾說，QE政策徹底改變錢的價值。而以黑田東彥印鈔的力道，未來黑田應該能得到比柏南克更響亮的封號「印刷DM的黑田」。因為黑田把日圓印得比報紙還不如，報紙還需要用錢買，DM基本上與垃圾幾乎沒兩樣了。
而在日本接手瘋狂印鈔之後，市場焦點轉往歐洲央行行長德拉吉會否在11月會議上有驚人之舉，但自10月份歐央會議宣布購買ABS債券計畫後並計畫擴大歐央資產負債表1兆歐元的規模，德拉吉在11月會議後仍表示維持債券購買計畫與金額目標不變外，僅暗示有可能實施歐洲版QE的可能，但筆者認為歐洲央行真的實施歐洲版QE的機率不高，主要因為歐元區各國有其舉債上限，在歐債風暴過後歐元區各國再大量發行公債的機率並不高，因此歐洲央行巧婦難為無米之炊，未來應仍是透過購買各項有擔保之資產來達成其擴大資產負債規模之目的。也因此若真要形容，筆者偏好叫他「口水護盤的德拉吉」。
雖美國決定關閉運轉了5年以上的印鈔機，但歐洲與日本央行因本身陷入通縮麻煩以及經濟放緩問題，不得不持續印鈔的工作，甚至恐怕將持續印相當長的一段時間。根據研調機構統計，未來全球3大央行資產負債表恐怕將上看12兆美元，目前規模約9.8兆美元，當中美國占4.5兆、歐洲央行占2.6兆美元，而日本央行約占2.7兆美元。未來當美國停止印鈔，而全球資金卻無匱乏可能，因歐、日央行估計將再創造2.2兆美元的流動性，且歐、日央行相當長一段時間都無升息的可能性。
就匯率市場的流動慣性而言，弱勢貨幣會流向強勢貨幣，而未來幾年升息趨勢最為明確就是美國，也是成熟國家中經濟復甦力道最為強勁者，IMF預估明年美國還能維持3.1%的經濟成長率，因此近期美元就出現強力升值的走勢，亦來自於弱勢歐元以及日圓的推升，也創下了2010年6月以來美元指數的新高價位88以上。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/11/14 No.910】
2014/11/14 第70期 | 
沒有留言 :
張貼留言