最近有一則報導：「台股…亞洲吸金王」，台股十分罕見地成為今年亞股的外資買超最大的國家。累計到元月三十日為止，外資買超台股二一．四億美元，領先印度的二○．二億美元，而一向與台股在伯仲之間的南韓是賣超一○．三億美元，這原是值得稱道的事，因為印度股市這些年都是外資買超亞股之首，今年外資買超台股領先印度，這是十分不容易的事。
內資完全被邊緣化
不過，我們再深入看這個數字，如果扣掉外資貢獻的成交量，台股內資正快速式微中。我統計今年以來，外資進出比較大的三個交易日，一是元月十六日，外資買進三一一．七九億，賣出三九三．七七九億，買賣成交金額是七○五．五三億，當天大盤成交量是一一五八．七六億，這等於外資占成交比重達六一．四二％。
再看元月三十日那一天，外資買進二九○．三九三七億，賣出三一九．二二四五億元，當天外資成交六○九．六億，而當天大盤成交八七三．八六億，外資占當天成交比重高達六九．七六％。再看二月四日，外資買進三三五．八三億元，賣出二三二．七億元，成交五六八．五三億元，當天大盤成交量是九六一億，外資成交五六八億元，正好占大盤六成的成交比重。
從這個現象來看，外資目前成交量經常占大盤成交比重的三分之二；也就是說，外資囊括了台股三分之二的江山，剩下的三分之一才是內資。操作台股，你必須注意這個訊號，台股生態變了，外資法人的操作主導台股指數的漲跌與個股脈動，內資完全被邊緣化。而在這個趨勢下，台股呈現了與過去完全不同的風貌。
首先是代表台股的三個指數，綜合指數是加權指數，但是活躍的是摩台指，摩台指數是以外資進出積極的權值股為主。去年九月加權指數漲到九五九三的時候，摩台指數創了三四七．九七的新高，之後加權指數跌到八五○一，摩台指數也跌到三一三．二八。現在加權指數還沒有超越九五九三．六八的去年高點，但是摩台指數已率先寫下三五三．七四的新高，這代表不久之後加權指數再穿越九五九三繼續創新高的機率很大，因為外資領銜，台股指數不會太寂寞。
但是真正代表內資的中小型股，以ＯＴＣ指數為指標，表現與摩台指數、加權指數完全不同的方向，去年上半年ＯＴＣ指數表現神勇，從一二五．九七飆升到一五五．四二，大漲一八．五％，表現強過加權指數很多，但是去年下半年，台股面臨證所稅及大戶條款的衝擊，大戶跑了，ＯＴＣ指數一度慘跌到一二二．六五。後來大戶條款雖然拿掉了，但是大戶好像沒有回來，ＯＴＣ指數仍然被年線蓋住，儼然像個空頭市場。
有能力的人變身外資
目前ＯＴＣ指數只有一三九點，距離去年七月一五五．四二的高點仍十分遙遠。這個情況可以看出經過證所稅衝擊三年，台股生態出現了很大變化，很多本土的散戶跑了，大家跑到別的市場去了，這當中有幾個場景讓我印象很深刻。
一個是去年投資考察團到日本，以往結束一家公司參訪，團員們上了車，立刻打開手機看台股行情，車上也是聊台股投資方向與個股，這回沒有人看台股，也沒有人談台股行情，反而是談美國最新的科技股，要不然就談陸股。最近深滬股市大漲，滬市十二月成交量超過十一兆人民幣，台灣很多股民到大陸開戶。
最近中國證監會公布，中國新開戶人數連續十周超過三○萬戶，螞蟻雄兵湧入股市，這是中國經濟基本面不佳，但是股市卻大漲的關鍵所在。台股的情況正好相反，最近讓我印象深刻的是假日我到春天泡湯，居然有兩個朋友跟我談他買了一家我沒有聽過名字的銀行保證九．五％的連結債券商品，這個歐吉桑六、七十歲了，居然跑去買俄羅斯商品，完全把握危機入市的法則，還有很多場合，都有人問我澳洲的產品。
從這個現象來看，台灣的投資人過去三年被證所稅趕跑的不少，他們跑出去後，發現海外有比台股更好玩的市場，從此琵琶別抱，不再投資台股，讓台股成交量壓在千億以下，個股波動幅度變小了。
另一種方式是財雄勢大的大企業或是財力雄厚的個人，先把錢匯到境外，再匯回台灣，錢不過轉個身，但是好處很大，因為用外資身分回來投資台股，可以完全避開富人稅超過五○％的稅負負擔，股息股利不但不用併入綜合所得稅，而且可採分離課稅，最高稅率只有二○％，台股對外資大開方便之門，有能力的人紛紛變身成為外資。
現在外資左右台股三分之二的成交比重，所以選股的上策是跟著外資進出的腳步走，首先是盯住成交量大的熱門股，像元月十六日外資買超三一一．七九億，大買超台積電，讓台積電一天成交一二．九萬張，變成熱門股，大盤成交量放大到一一五八．七六億。外資活躍的時候，台股成交量就會變大。假如，外資買進賣出金額都小於二○○億的時候，台股成交量就會回落到七、八百億。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1816期；訂閱先探投資週刊電子版】
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