■管清友新常態下的中國經濟,最大的特徵是「三期疊加」:增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期。目前中國仍處於前一任政府人民幣4兆元投資消化期,因此中共總書記習近平先前一再強調「不搞強刺激」。但隨著「一帶一路」大戲漸入高潮,大陸今年可能又會重新走上凱恩斯之路,並掀起中國第四次固定資產投資熱潮。
大陸第一次投資熱潮是在1992年鄧小平南巡之後,中國90年代中後期出現的經濟過熱,就與鄧小平南巡有很大的關係;第二次是亞洲金融危機,為了「保八」所推動的國有企業改革和大規模基礎建設投資;第三次就是全球金融海嘯後國務院前總理溫家寶推出的人民幣4兆元投資。
今年從地方兩會到全國兩會,「一帶一路」作為熱點詞彙被反覆提及。由習近平所提出的「一帶一路」戰略涵蓋26個國家和地區的44億人口。這個世界上最長的經濟走廊、最大的市場,也將產生最大的投資機會。
根據我們從公開新聞資料整理出來的統計,2015年地方政府工作報告涉及「一帶一路」基礎設施投資項目共計114項,總投資規模達人民幣1.04兆元,主要涵蓋重慶、四川、寧夏、江蘇、海南、雲南、陝西、廣西、浙江、內蒙古、新疆、甘肅、青海、廣東、福建等中國大半省區。
從項目分布看,主要以「鐵公基」(指鐵路、公路等基礎建設投資)為主,占全部投資的68.8%。由中央層面推動的「一帶一路」海外投資項目,從收集到的20多個海外項目統計情況來看,累計擬建、在建投資規模達到524.7億美元,主要集中在中亞、南亞等地區,投資的方向更多以能源、鐵路、公路等基礎設施為主。
一般基礎設施建設周期為二至四年,考慮到當前大陸財政吃緊的情況,2015年「一帶一路」在大陸境內投資金額估計在人民幣3,000億元至4,000億元左右;海外項目合計524億美元,每年約170億美元的基建投資中,假設三分之一在大陸境內,2015年由「一帶一路」拉動的投資規模約在人民幣4,000億元左右。由於基建乘數和GDP平減指數影響,預計「一帶一路」只會拉動今年大陸GDP增速0.25個百分點。
不過,最關鍵的是,「一帶一路」的推動極可能會改變十八大以後,大陸地方政府因反腐而導致的消極怠工現象。我們一開始也沒想到,反腐對於經濟直接和間接的影響會這麼大。就像我們現在可能也還想像不到,「一帶一路」這個戰略對中國經濟運行、宏觀政策、市場運行都將帶來的改變,包括企業家決策。
這兩年我們可以看到,由習近平親自推動的工作往往動得很快、落地很實,「一帶一路」具體情況今年第2季應該就能看得更為清楚。在「一帶一路」帶動下,中國經濟增長下行壓力也將因此大幅緩解,至於二級市場肯定就是炒作「鐵公基」概念股了。
(作者是大陸民生證券研究院長、總裁助理,本文摘自管清友3月23日於上海「鴻儒論道」之演講。)
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