買股票與種茶花一樣 想見到「開花」要呵護、等待
鄧安鎮真的很陽光，每個周末他都要埋首在700多坪的花園裡，滿手泥巴、和著汗水，與他的眾茶花談戀愛。「從種子埋到土壤裡開始，一定要固定澆水、施肥，而雲南系的茶花照顧起來困難度較高，有時候要長達2∼3年時間，才會開出唯一的1朵花。」問他為什麼如此鍾情茶花？「難照顧，有挑戰性，而且茶花的變化太多了！」
面對股市，鄧安鎮也把當「園丁」的心得派上用場。「雜草除乾淨了，花朵才能長得好；買股票也是，捨棄雜務，1年專心研究1檔股票，1次只做1件事，才有可能卓越。」
過往，鄧安鎮約每3個月研究1檔股票，但近4年，他每年只會認真「照顧」1檔股票，所以是鉅細靡遺的深挖，就像為了好好照顧浩鼎，他可以想盡辦法打入醫生圈，認識藥商，以釐清有關生技業的艱澀內容。
當找到好股票之後，就只剩「等待」。鄧安鎮分享一個最簡單的買進策略：本益比10倍以下再出手，「我要把買股的安全邊際拉高到100%。」
自喻為貪婪的價值投資人 買股票一定要賺2∼3倍
建立部位之後的策略，依然是「等待」，除非手上的股票變貴、變壞，或找到更好的標的，他才考慮賣出。「價值投資人是最貪婪的，沒有賺個200、300%是不會走人的。」鄧安鎮嚴肅的說，「但有時候等個5、6年才開花，也不無可能。」
這是鄧安鎮的本事：忍功一流
細數鄧安鎮手上的10檔核心持股：長華 （8070）、胡連（6279）、茂順（9942）、華立（3010）、浩鼎、F-慧洋（2637）、裕融（9941）、南亞（1303）、台塑化（6505）、鴻海（2317），全數抱了3年以上，甚至華立擺了16年之久，茂順也持有10年以上。「不過，前陣子我已經把持股比重最高的華立賣掉一部分，轉換成其他股票，但仍然『還沒嫁完』。」
這是鄧安鎮的堅持：不隨便賣股票
1年只研究1檔股票，接下來「等待」是唯一策略，鄧安鎮現在每年光是股息入袋就高達200∼300萬元，至於報酬率？他笑說已經算不清楚了，不過對於手中核心持股的買進成本，倒是如數家珍，「62元買鴻海、26元買裕融、111元買浩鼎、60元買長華、38元買胡連……」。
對照目前的股價，鴻海與長華約90元、裕融近80元、浩鼎在300元左右、胡連約130元……如果再加上多年來的配股配息，果然報酬率難以計算，而這是他2008年進入「價值投資3.0版」之後的成績單。
44歲的鄧安鎮，因為已達財務自由，日子過得很「任性」，雖是保險公司的業務主管，卻被底下的業務員嘲諷是「爛主管」，因為他總是有一搭沒一搭的「調教」小業務。而他企管的背景，則被朋友情商去管工廠，不過，一星期也只花3天時間。
其餘的日子，他愛攝影、愛旅遊、愛蒔花弄草、愛研究股票，但就是不愛看盤。「我曾經去上過技術分析的課，聽不懂，疑問一大堆，結果因為追根究柢的問老師，才上第3堂課就跟老師吵架。」鄧安鎮聳聳肩說。
初入股海慘被吃乾抹淨 第1、2檔股票全變壁紙
其實18年前，鄧安鎮是騎著摩托車，大街小巷鑽進鑽出的菜鳥業務，當時他年薪不到50萬元，除了是職場的大菜鳥外，更是險峻股海的小鮮肉，慘被吃乾抹淨，買的第1、2檔股票──誠洲電子與泛亞銀行，通通變壁紙。
「誠洲15元買進後，馬上掉到11元，補！很快到9元；補！再到7元。泛亞更慘，買沒多久直接下市。」鄧安鎮苦笑說，自己操盤不行，乾脆把錢交給營業員，以為營業員就是股市專家的代表，結果再賠掉幾十萬元。
不過，初入股海，幸運之神的不眷顧，倒成了好事，因為他很快醒悟，買股票得靠自己好好做功課。於是25歲起他大量閱讀，「什麼葛拉漢、費雪、巴菲特、陶德、彼得林區⋯⋯還有證券分析、價值投資的書籍，我全部都K 過，每個月一定會看4∼5本，算一算2年時間大概看了上百本的書。」
鯨吞百本書漸入佳境 遇見洪瑞泰獲利再提升
這是鄧安鎮的「鯨吞階段」，他算是初步找到買股的方法，而這個階段他的年報酬率可以達到10%左右。「但，我不滿足。」2005年一次到誠品書店，鄧安鎮見到洪瑞泰寫的書《巴菲特選股魔法書》，「我那時候在書店站著一口氣看完三分之一，買書後的2天，就決定要去上他所開設的『巴菲特班』。」
「洪瑞泰可以把複雜的東西，簡化到連菜籃媽媽都看得懂，而他的方法對我過濾股票有莫大的幫助。」一直到2008年，鄧安鎮買股票不偏離洪瑞泰的核心思維：從財報找出潛力股，且特別重視股東權益報酬率（ROE）、盈再率（盈餘再投資率，即資本支出占盈餘的比率）。而這個階段，他的投資年報酬率從10%，進一步拉高到15%。
進入價值投資3.0版 質化分析建構投資護城河
不過，當發現年化報酬率難以突破15% 時，他那顆不滿足的心又蠢動了，「看財報選股，著重的是『量化』分析，少了『質化』的研判。大家都知道股票要買在一家好公司尚未被發現前，但財報數字是公開的資訊，並且是過去式，想要前瞻未來，得採質化分析。」
鄧安鎮補充，一家公司的核心競爭力，要有別人難以跨越的護城河，那麼抱個10年都沒問題，他舉2008年底海嘯時期曾加碼大撿便宜的華立為例，華立雖是通路商，卻是包括世界級大廠杜邦、奇異，以及日系的JSR（日本合成橡膠）、住友化學、旭化成等複合材料的台灣獨家代理商，全省客戶有1萬多家，鴻海、台積電不過是其中2家。
「當時華立股價居然只有20元左右，淨值卻有27元多，這與電子業的庫存因為可能出現跌價損失、難以評估真實價值不同，華立的庫存是複合材料，而這些材料3年內都堪用，因此淨值可以信任。」鄧安鎮娓娓道來質化分析的好處，可找出一家公司護城河的優勢所在。
「1檔股票，我要連它10年後的樣貌都看得到才會買。」這又是鄧安鎮為自己建構投資護城河的作為。於是2008年起，當他以量化加上質化分析做為選股依據時，他正式把自己推入「價值投資3.0版」的階段。
鄧安鎮解釋，價值投資有3個時代，分別是葛拉漢時代、巴菲特時代，以及3.0時代，葛拉漢的價值投資1.0版，著重財務和資產上的評估；巴菲特的2.0版則把公司管理和品牌等價值納入重點考量；至於3.0版主要在尋找改變消費趨勢和創新品類的公司，「而這部分得仰賴質化分析達成。」
買1檔股票 連10年後的樣貌都要見得到
鄧安鎮很得意的說，8年前當他累積了10年的投資經驗後，為了給自己壓力，他重做學生去念碩士，並且與老師商討，如果他論文選的股票，表現贏過大盤20%，就讓他過。結果那一年他挑的股票大贏大盤56%。「重點是，當中有一半的股票，到目前為止我都還持有。」鄧安鎮證明了價值投資3.0版的力量。
「聽過中國竹的故事嗎？在四川，有一種品種的竹子，成長相當緩慢，3、4年的時間約莫只長高不到1尺，但在地底下，它並未停止努力吸收養分，能量蘊藏在根莖�媕Y，在某一個大雨驟降的深「價值投資就是這般深具魅力。」鄧安鎮露出自信的笑容。
【更多精采內容請看：《Money錢》NO.95 2015年8月號；各大書店與超商皆有販售，訂閱Money錢電子雜誌】
沒有留言 :
張貼留言