究竟9月美國會不會升息？本文刊出之日，業成定局。美國聯準會公開市場委員會（FOMC）訂在9月16日至17日召開例行會議，決定利率取向。在美國的經濟復甦契機初現下，聯準會（Fed）要升息幅度大概只有1碼（0.25％），將聯邦資金利率（Federal Funds Rate ）拉高到年利率0.5％；與英國看齊。 目前，全球主要經濟體如歐元區、日本、英國等國家利率低沉，中國尚在降息，若干歐洲國家是負利率。第2大經濟體歐盟仍在艱困中掙扎，第3大經濟體中國的成長放緩，南美巴西等經濟體動盪不安，而全球經濟的步調仍在有氣無力中徘徊。Fed如能放眼全球，推遲升息到12月，又或者直到明年也在情理之中。
利率水準相當紊亂
目前全球各國的利率水準相當紊亂，前幾大經濟體也相差很多；美國0.25％、歐元區0.05％、日本0.1％、英國0.5％。「金磚四國」中國4.6％（1年期基準貸款利率，與一般央行融通利率性質不同），俄國11％、巴西14.25％、印度7.25％，都算高檔。歐洲國家的利率差異也很大，最低者如挪威1％、丹麥0.05％、瑞典-0.35％、瑞士-0.75%。原物料出口國家澳洲2％、智利3％、祕魯3.5％、南非6％。
關鍵性利率高達2位數的有15個國家，其中最高的幾個是烏克蘭27％、馬拉威25％、迦納24％、委內瑞拉19.17％。和北歐國家相比真是天差地別！此外，升息或降息也各行其是，降息者有中國、印度、韓國、紐西蘭、丹麥、挪威。升息者有埃及、南非、冰島。
一國的關鍵利率水準，代表一種訊號；高利率表示有通膨的憂慮，意圖收縮信用。低利率表示有通縮的煩惱，謀求信用放寬。但偶有例外，像瑞典、瑞士及丹麥的存款利率目前都是負利率，原因是歐元疲軟，而歐洲央行的利率近乎零，游資外流，這些小型經濟體受不住氾濫的游資，因而祭出負利率防堵。
升息的過程與水準
對「3市」；股市、債市、匯市來說，升息短暫的影響是升息的過程，長期的影響是利率水準。例如中國的經濟「放緩」，即是一個過程。一般預估中國今年的經濟成長仍有6.5∼7％，這種成長水準在許多國家夢寐以求，但全球視為利空，焦點即是「放緩」的過程。
升息是股市利空，降息是利多。這是大家習慣性的看法，不過這種邏輯太簡單，例如中國人民銀行在8月25日宣布降息1碼、降準2碼，第2天上海股市卻下跌了1.28％。
印度今年3度降息，最近的一次是6月2日，印度BSE30指數卻大跌2.37％，此後雖有反彈，但目前跌入深淵。紐西蘭今年也曾降息3次，最近一次是9月10日，3次降息後，股價都是下跌。韓國今年降息2次，6月11日降息時，韓國綜合股價指數連跌4天。可見升息、降息與利多、利空的關係不是絕對的。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/9/18 No.954】
2015/09/21 第113期 | 
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