| 以下是台股大師劉俊杰口述內容： 對於外資近幾個月大幅買超台股，個人認為可能有兩個原因：第一、台灣公司治理受到肯定，與國際同業相比有一定地位，且股票的估值相對於美國股市仍屬偏低，外資才會加碼。 另一個可能，就是為紙醉金迷的最後盛宴拉開序曲。若美國開始啟動升息循環，必須預留撤退空間，惟有拉高價格一途。不先拉高怎麼撤退？最近外資用力看好台股，甚至喊出指數1萬6000點，幅度拉得夠高，往下賣的空間就大，跌1、2成也不怕沒有接手。多買1、2成部位，能讓價格上漲3、4成，外資本來就是大部位的超級作手，從全球股票估值比較與長遠考慮，外資可能存有這2個算計，而後者的可能性很高。 紙醉金迷的最後盛宴
低息讓所得分配更懸殊 近期法國經濟學家皮凱堤（Thomas Piketty）的最新力作《二十一世紀資本論》成為暢銷書，書中點出今日全球經濟所面對的嚴峻議題，全是因為低利率環境而產生。在新資本主義時代，資本所能創造的效益遠遠超過勞力所能創造的效益，才會造成貧富不均與所得分配懸殊，原因就是出在低利率。 經濟學家告訴我們利率是資金的機會成本。個人認為「機會」這兩個字用得不盡精確，應當改為利率是資金的「效益」成本。「機會」兩字過度重視在投資面，沒有考慮到消費面；有時候借錢並不是為了要投資賺更多錢，而是要獲得消費上的滿足。就像信用卡、車貸一般，我想要一部車子，沒有錢就不能馬上享受，才願意付利息來擁有這部車子。這並沒有創造投資，只是滿足消費者的需求，所以「效益」兩字比較精確，能夠同時涵蓋投資面與消費面的需求。 低利率會有幾個效益出現，因為需要付出的成本很低：一是刺激投資方面的需求，不論是實體經濟投資或是金融投資；第二是刺激消費行為增加。可是如今全球的經濟成長率表現不佳，表示低利率在刺激消費及實體經濟投資這部分似乎效果不大。 上一個世紀，資本主義還沒有那麼畸形的年代，這個現象是不會出現的。這就是為什麼以基本經濟學理論與實務來說，降低利率應該可以刺激經濟成長，但是這次過了5年都沒有見到，就是因為所有降低利率所產生的效益大部分跑到金融投資這塊。實體經濟應該只要降低利率，企業就願意借錢來投資設備等等，但是投資與消費息息相關，消費需求沒上來，企業投資下去要賣給誰？ 於是金錢遊戲大行其道，炒房地產、炒期貨、炒股票，結果就是惡性循環；中產階級沒有工作機會，所得沒有提升，當然沒辦法消費。實體經濟的良性滾動，在5年來的低利環境下，微乎其微，資金都跑去參加金錢遊戲，造成資本利得的效益遠遠超過勞力的效益，持續惡性循環。這本書之所以轟動，就是因為中產階級消失了。 升息才是經濟健康的表徵
低利率支撐，會把泡沫吹大 我們要很小心去面對現在的環境，不要因為一時的榮景就覺得機會無限，有錢人亦是如此。這是一個弔詭的局面，美國股市如今大家在關心什麼？市場期待美國愈晚升息愈好，只要一傳出可能升息，股市就會跌，市場期待最好聯準會維持寬鬆政策，利率永遠不要升，甚至多印一些鈔票，讓大家繼續這個遊戲。這哪裡是健康經濟應有的常態現象？結論就是：現在是一個適合做交易的年代，但絕對不是一個適合做投資的價格。 美國愈早升息，表示全球經濟真正好轉。或許會打擊到部分金融操作籌碼，因為資金效益成本提高；但從另一個角度解讀，即使金融投資受到打擊，實體經濟投資與消費還是能夠支撐，表示實體經濟與消費確實好轉，才有辦法啟動良性循環。若只是靠低利率支撐，繼續紙醉金迷的遊戲，泡沫當然會愈來愈大。利率是所有問題的關鍵。美國盡早升息，才是全球經濟健康的表徵。 當然，投資與交易，絕對是完全不同的兩回事，投資人要很清楚自己到底是在做交易或是投資？如果現在要做交易，台灣及美國股市都尚未見到頭部，很適合做交易；真的要做投資，只有中國。 投資與交易 不可混為一談
台股適交易，中國可投資 巴菲特的老師葛拉漢曾經說過：「Price is what you pay,Value is what you get.」這確實是價值
投資的精神。 以長期投資的觀點來說，主要先進國家股市已漲多漲久，不論是否升息，都不值得買；只能等，等一個真正比較大的回檔修正。投資還是回到Price與Value，至少盡量去尋求一個比較低的Price。 這也是為何一年來我認為真正的投資價值在中國股市。中國當然也有不少問題，不過中國在促進民眾所得成長的表現，可能是全世界最好的。與剛剛所描述的資本主義社會不同，資本主義如今是資本家的天堂，但卻是中產階級的噩夢，尤其房價高、所得未提升。若從人均所得角度來看，中國這幾年人均所得迅速上升，中國所擁有的社會消費能力確實很巨大…詳全文 | 
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