2014年7月17日 星期四

【理財周刊725期】金改大躍進 數位金融3.0時代來臨


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2014/07/17  |  第509期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 康舒 聯線上 各擁一片天
 特別企劃 藥華總座林國鐘:藥華要當中橡第二
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康舒 聯線上 各擁一片天
文.李中鼎 攝影.鄭暐琪
隨著利基型產品線陸續擴廠布局,康舒下半年營運可望倒吃甘蔗,全年預估EPS2.5元,其次,聯線上擁有籌碼集中、電商題材,股價仍將維持多頭走勢。

金仁寶集團旗下電源供應器廠康舒(6282)挾帶雲端設備、智慧電網及電動車等多重題材,近期股價創2003年九月掛牌以來新高。《理財周刊》也多次向投資人介紹過康舒,近兩年股價呈現大漲小回的多頭型態,沿著年線(長期趨勢)一路墊高,近半年更呈現噴出走勢,自三十元附近兩波段大漲至五十元,波段漲幅逾六七%。

康舒以電源產品起家,營運朝向利基型市場發展,去(2013)年營收245.94億元,規模僅次於台達電(2308)與光寶科(2301)。主要產品包括:PC電源、伺服器電源、儲存裝置電源、LCD TV電源、無線通訊基地台電源、智慧電網及LED照明。

康舒多元產品布局

2012年開始,雲端概念為推升工業電源成長的主要動能,康舒下游應用比重,消費性電子約占50∼55%、工業相關應用約占40∼45%,其餘則是燃料電池、LED等新應用。

智慧型手機普及,近兩年「智慧化」躍居主流地位,智慧城市、智慧家庭、智能電源孕育而生,將使得網路發展必須要更為快速,後端的「雲」資料中心及儲存設備也將持續布建,對康舒而言將直接受惠。

新能源領域 成長明顯

康舒近年營運朝向利基型市場轉型,雲端業務打進搜尋引擎Google、社群網站Facebook供應鏈。去年底Google在台灣彰濱工業區打造亞太地區最新的資料中心,因應亞洲上網人口持續攀升,大型搜尋引擎必須要再建置更快速、效率的資料處理中心,才可應付企業及一般民眾需求。

除了積極轉型雲端等高毛利率市場之外,康舒也朝向燃料電池、電動車、醫療電源等領域布局,日前法說會表示,屬於「新能源」領域的燃料電池、電動車,尤其是充電樁、換電站等成長潛力較明顯。

華信投顧分析師黃志明表示,康舒為台股少數擁有多元化產品線之電源供應器廠,隨著本身消費性電子產線持穩,工業產線溫和成長,搭配雲端、燃料電池等新應用成長明顯,今年全年營運相當值得期待。

從營運面觀察,康舒五月營收22.74億元,月增7.05%、年增3.48%,並呈現連四個月遞增走勢,且站穩二十億元大關。第一季EPS為0.39元,隨著利基型產品線陸續擴廠布局,康舒下半年營運可望倒吃甘蔗,全年預估EPS為2.5元。

拉回46元 建立部位

下半年營運爆發,似乎已得到市場投資人認可,六月至今,法人對康舒加碼逾一萬七千張,股價也從四十元急拉至五十二元附近。近日股價爆量走高,且法人籌碼早已經先行卡位,短線恐有獲利了結賣壓,唯下半年營運有逐季走高之契機,建議投資人待股價拉回四十四∼四十六元之間建立部位。

金管會喊出「數位金融」口號之際,電子商務等入口網站也是這一波大架構下的受惠族群,聯合報系旗下的聯合線上(興櫃3505)為國內數位內容服務提供商,於2006年九月登錄興櫃。

聯線上主要事業體為聯合新聞網與聯合知識庫,其中以聯合新聞網為企業核心,主要業務產品為網路廣告、eDM、企業電子報、企業整合性行銷、電子商務等。2011年五月正式跨入電子商務領域,推出網購平台「udn買東西」,增添企業營運活水。

聯線上站上趨勢浪頭

對台灣民眾而言,電子商務並非陌生名詞,自2000年開始網路家庭(8044)首先推出B2C綜合網路商城「PChome線上購物」,帶動國內電子商務熱潮,隨著業者布建物流倉庫及運輸團隊,大幅節省物流時間,讓電子商務早已成為台灣人不可缺少的購物管道。

拉回聯合線上電子商務營運,近兩年市占率及商品數穩定成長,目前「udn買東西」會員數約八十萬人。黃志明表示,電子商務競爭激烈,大者恆大的趨勢明顯,大企業擁有較多的資源配合,小而美的企業要能突圍,必須靠策略。

黃志明強調,近兩年已有越來越多企業,透過「Big Data」大數據等雲端運算,幫企業潛在客戶,也可以說替消費者推薦更好、更適合的產品。

拉至投資面觀察,聯線上近一個月股價轉強,近一年走出大多頭走勢,自二十元驚驚漲至七十元,漲幅逾250%,去年EPS1.72元,以今年EPS約2元作觀察,搭配籌碼集中、市場題材增溫,股價仍將維持多頭走勢。

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藥華總座林國鐘:藥華要當中橡第二
文.陳怡婷 攝影.鄭暐琪
P1101用於適應症PV的藥證,歐洲三期臨床預計九月底以前收案完成,明年七月向歐盟及美國FDA提出藥證申請。科技事業證七月初正式送件,預估2015年上櫃。

藥華醫藥(6446)自行研發治療真性紅血球增生症(Polycythemia Vera,簡稱PV)的新一代長效型干擾素P1101,自去(2013)年九月在歐洲展開第三期臨床實驗後,目前已有重大進展,不但在今年六月的「2014北美生物科技產業展」中,與國際醫藥大廠就P1101未來上市的行銷合作模式有了深入接觸外,P1101也正式進軍美國市場,直接啟動三期臨床試驗。

若歐拿證 美也勢在必得

藥華總經理林國鐘指出,由於P1101已取得美國FDA的孤兒藥資格認定,且FDA也傾向同意透過實地審查歐洲的人體試驗資料與未來遞交給歐洲藥物管理局(EMA)的三期人體試驗結果,直接向FDA申請新藥上市許可。

簡而言之,藥華的P1101若是在歐洲臨床實驗三期通過,美國FDA可直接同意申請新藥上市,預料此舉將大幅節省公司在美國的三期臨床試驗成本,並有助加速P1101新藥在歐洲、美國二地的同步上市。

P1101是藥華自行研發出的新一代長效型干擾素,2009年將適用於治療PV的歐洲臨床與銷售授權給奧地利AOP孤兒藥公司(AOP Orphan Pharmaceuticals),藥華則收取里程碑金與上市後的銷售權利金。

前年AOP完成二期人體實驗,並於同年底的美國血液學年會(ASH)發表研究結果論文,證明病患接受治療一年後的有效率達90%。去年九月隨即展開第三期人體實驗,預計今年底前可望完成收案,2015年起依據AOP公司與歐洲藥物管理局(EMA)達成的協議,同意以治療六個月的人體試驗結果,不需做期中分析(Interim analysis),即可向EMA申請新藥許可。

若一切順利,藥華最快在2016年間即可享有第一筆銷售權利金的挹注,所以說藥華有機會成為中橡第二也不為過!本刊這次特別專訪到藥華總經理林國鐘,以下是訪談概要:

《理財周刊》(以下簡稱問):請問總經理,當初是如何接觸到AOP並且結盟成為合作夥伴?

林國鐘答(以下簡稱答):大概是六、七年前,我和公司幾位幹部一起到德國法蘭克福參加歐洲藥品展,攤位前面突然來了一個外國人,拿著AOP公司執行長的名片,說他想要買藥華的干擾素,當時我心裡還想,這家AOP到底是什麼公司?是真的嗎?

結盟AOP開始孤兒藥之路

然後,那年的年底,我們又去海德堡參展,AOP執行長Rudolf Widmann(魏曼)博士又來了,充滿誠意和堅定的態度打動了藥華,於是我就跟他說,「我們如果真的要合作,您就先來台灣參觀一下,讓彼此有更深的了解吧!」沒想到,我們和AOP的緣分就是這樣建立起來了!

Q:與AOP合作後,P1101主要研發轉以治療真性紅血球增生症(PV),PV是什麼樣的罕見疾病?雖是孤兒藥,但我們有競爭對手嗎?若以孤兒藥申請,PV的市場規模有多大?

A:所謂PV,即是骨髓造血細胞長期不正常地製造過多的紅血球細胞,造成血液過於黏稠,常伴隨白血球與血小板數量也增加,所以患者的臉部和肢體末端發紅,嚴重者會出現血管、神經併發症出血、梗塞等症狀。目前治療方式,多半是定期放血或使用藥物Hydroxyurea或 Pegasys,不過這些都沒有經過FDA核准,甚至有四分之一病患無法採用目前的治療方法。

在雙方洽談順利下,AOP在2009年終於取得P1101的授權,並將原本研發重心放在肝病的P1101,轉而應用於PV,這是一個較罕見的孤兒藥,但即便是孤兒藥,全球PV患者也有將近五十萬人,其中歐洲占了十五至二十萬人,美國也有十五至十六萬人。

藥華的合作夥伴AOP是奧地利專業孤兒藥公司,也是藥華新藥P1101能夠取得重大進展的關鍵夥伴。回憶與AOP的合作,我也覺得這過程充滿了機緣巧合。如今,P1101在歐洲的三期臨床預計九月底以前收案完成,預計明年七月向歐盟的歐洲藥物管理局及美國FDA提出藥證申請。這一路真的很幸運!

說到競爭對手,目前大概就是諾華的新藥Jakafi以PV三期臨床試驗數據,已於今年提交其補充新藥申請(sNDA),以Jakafi來說,一年的治療費用約十二萬美元,潛在市場規模約十億美元,目前正在研究訂價策略,相信在價格方面藥華可以比Jakafi更有競爭優勢。

Q:貴公司PEG長效型α干擾素藥物P1101可用於PV、C肝I、II以及B肝(見左頁圖),而目前P1101的多項適應症中,用於PV已進入臨床三期,是進度最快的,而P1101的另一項重要應用為肝炎,其中C肝進度較快,預計今年第三季將進入台灣三期臨床實驗 (收案地區包括台灣、大陸、韓國…等),可否請總經理談談肝炎這塊的布局和規劃?

A:C肝治療趨勢其一為降低干擾素的副作用,其二則為開發新藥物以「縮短療程、提高治癒率,或取代高副作用的干擾素」,目前歐美大廠開發中、剛上市的藥物皆以後者為主要訴求,加上市場已有 Pegasys、Peg-intron 改良型干擾素,由於以PEG IFN攻歐美的難度相當高,所以P1101目標先鎖定亞洲市場,而亞洲C肝最大市場為中國大陸,是屬於比較封閉的藥物市場,無法與國際接軌,所以我們目前布局中國的模式,把專利放在香港,在香港和中國團隊合組公司,公司再將藥華的專利授權過去,成立子公司,這是必須這麼做的,外面卻有人說這是炒股,真的很冤枉!

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