一直以來，投資市場都有「五月賣股」（Sell in May）的習性，台灣的資本市場這個特質尤其鮮明，因為除了傳統投資節氣，第一季是作夢的季節，到了五月卻是季報檢驗成績單的時候，第一季假如股價炒得太高，到了五月是交成績單的時候，此時正好是股價大調整的一次考驗。而台股五月考驗更大，因為五月是報稅的旺季，大股東一次沒有辦法拿出那麼龐大現金，通常必須申報賣股票來繳稅，像鴻海郭台銘董事長幾乎每年都要申報賣股票繳稅。
重稅伺候 乾脆棄息
因此，台股往年高點都在四月下旬，像去年四月廿八日台股漲到一○○一四．二八，立即反轉下殺，一直殺到八月下旬的七二○三．○七，每年的五月之後，台股立即變得平淡，這是稅的力量，五月要繳稅，大股東要交稅，股市賣壓加大，五月之後，股東大會立即上場，接著是除權除息的旺季，台灣的外資與內資在股利課稅上相差十分懸殊，外資可享分離課稅廿％的優待，本國人則是稅率從四五％起跳，富人稅上路後，原本可抵一七％的減半降到八．五％，又加上二％二代健保附加費，參加除權息的人，不管有沒有填權息，一半的股利要交給政府，這是全世界罕見荒唐的租稅政策，於是台灣的資本市場分化成兩種人，一種是把錢匯到國外再匯回台灣，變身成外資，稅負立即少了一半，另一種是乾脆棄息，除了大股東跑不掉，本國投資人對股息一點也不動心，因為重稅伺候，大家在除權息之前都會把股票賣光。因此，每年七至八月的除權息旺季，股市會顯得特別清淡，一直要到九月以後，季節過了「秋殺」，台股又逐漸活躍，這是台股特殊的季節變化。
現在除了有賣股在五月的心理因素，五月報稅的因素之外，今年五月台灣又碰上另一次政黨輪替，這已是第三度政黨輪替，但是大家擔心的是五二○之後新的兩岸關係，尤其是中國領導人把九二共識無限上綱，認為蔡英文總統假如不在九二共識上認同回應，兩岸會出現無法想像的後果。到現在為止，蔡英文總統仍沈著應對，迄今她從未在兩岸議題上漏半點口風，反倒是對岸領導人從習近平、王毅到相關涉台單位卻一直拉高分貝，加上台灣有一些親北京的媒體配合喊話，讓五二○之前兩岸出現了一些詭譎的形勢。
先是肯亞電信詐騙集團被引渡到中國受審，接著是馬來西亞的詐騙犯，讓兩岸在司法管轄權的爭議不止。此外，中國在比利時的世界鋼鐵會議又動了手腳，把台灣的代表趕出場外，這次世界衛生組織（ＷＨＯ）居然沒有對台灣發出邀請函，看起來中國是想在外交上繼續孤立台灣，這些不友善的動作一個接一個。
我常說中國對台政策，過去半個世紀以來從來沒有真正了解過台灣，一直都是採取父權式的高壓態度，反造成兩岸關係愈走愈遠，兩岸關係假如比擬為北風與太陽，中國領導人一直用北風強襲，希望把台灣人民身上穿的那件衣服吹下來，結果是那個人衣服愈穿愈緊，其實只要太陽照一下，大家就把衣服脫掉了，也許有一天中國領導人會找到對待台灣人的模式，兩岸才有步向順境的機會，因為要求蔡英文在五二○就職演說說出中國喜歡聽的話，除了直接投降外，沒有別的選擇，這是台灣必須面對的宿命，未來的挑戰會很艱鉅。
內資退場 外資翻空
台股加入了五二○的變數，買氣立刻縮手，特別是本國投資人幾乎沒有買氣，過去本國投資人退場觀望的時候，台股還可以靠外資，像去年靠台積電，指數就一度闖過萬點，今年外資一直加碼台股，但是本國投資人一直退場，在四月底前，外資期貨部署的淨多單仍有五萬六千口，即使到五月四日，外資未平倉多單仍有三．一三萬口，外資並沒有明顯作空台股動作，但是外資開始賣超台積電，台股指數立即從四月廿八日的八五八六．九二，直接殺低到八一二二．三四，台股連五個交易日急殺四百多點，原來是內資退場後，外資也翻多為空了。
本國人對於繳稅壓力是大的，但是最敏感的是兩岸不確定關係，內資老早從三月中旬即逐漸退場，ＯＴＣ指數在三月十五日創下一三三．四八的高點之後即走低，特別是浩鼎解盲失利，ＯＴＣ指數明顯走空，去年底ＯＴＣ指數收盤是一二九．○五，如今跌到一二二．四一，指數已下跌近五％，加權指數原來撐在八五○○點高檔，四月廿八、廿九日，及五月三、四日急速下殺，讓台股呈現各條均線都反轉的空頭排列。
讓指數急殺而下與外資連續五個交易日大賣超台積電有關，尤其是五月三日外資賣超台積電四七三○七張，這五個交易日，外資總計賣超台積電一二．五六萬張，台積電被外資這麼一賣，股價從一六三元跌到一四六元，好像除掉六元股息一般。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1881期；訂閱先探投資週刊電子版】
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