2016年1月1日 星期五

【理財周刊801期封面故事】2016投資大趨勢 年終歲首選股祕訣


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2015/12/30  |  第583期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 15檔食品消費概念股 新年首季能見度高
 特別企劃 別失禮了!張文雄:重視國際禮儀,才能與國際接軌
 活動快遞 【理善大家來】幫38位清寒孩子募集過年禮物
 
15檔食品消費概念股 新年首季能見度高
文.馮泉富
巴菲特表現不如大盤,隱含的意義非同小可,價值投資被忽略久了,終究會物極必反,「食」是剛性需求的典型代表,大宗農產品價格開始反彈或是一個提醒。

動盪的2015年終於過去了。美國在股市、債市沒有崩盤的狀態下,萬般猜測中啟動升息。人民幣於八月跌破眼鏡的閃貶,造成全球股市短線暴跌然後自我修復,目前回頭一看,感覺也沒那麼震撼,加上人民幣被納入SDR後貶破八月低點,亞洲市場並未恐慌,顯然市場逐漸適應人民幣國際化的浮動走勢了。陸股歷經2015年六∼八月的大幅修正後,目前呈現穩步盤堅。

2016六年投資策略

全球不安的區域衝突及恐怖攻擊並未打趴歐股,難民潮也未影響德、法的經濟增長,歐元區2015年第三季GDP年增1.6%(比台灣好太多了)。國際油價的崩跌似乎也沒搞垮俄羅斯,倒是戳破了垃圾債券的泡沫。而台股歷經高低近三千點(一萬↓七千二百點)的落差洗禮之後,目前處於橫向區間震盪整理。經過2015年的考驗,投資人若毫髮無傷甚至於獲利,就不能稱為「一般投資人」了,恭喜您現在可以過關晉級了。

面對全球不確定因素仍多的2016年,加上國內重大選舉的變數,投資人該如何應對呢?就短期而言,農曆年前臺灣的出口表現能否不再衰退,我們可追蹤領先指標(外銷接單)數據。

經濟部公布的十一月外銷訂單總額為407.6億美元,較十月衰退4.2%,也比去年同期衰退6.3%,較市場預期的為低,且連續八個月負成長,七大類貨品十一月訂單皆呈衰退,資通訊年減0.4%,是連續十五個月正成長後首見轉負;電子產品也因筆電、平板、手機等需求疲弱,年減2.6%。精密儀器更因面板需求減弱、價格下滑,年減幅21.2%。

傳產接單方面,由於油價跌不休,不少廠商表達觀望態度,塑橡膠製品與化學品接單各年減16.8%、7.3%,石油煉製品接單也受油價下跌影響,年減逾三成。基本金屬因全球鋼市供過於求,削價競爭,接單年減19.9%;機械則因廠商設備投資需求減少,年減16.3%。以上代表台灣在農曆年前的出口表現肯定不好,呈現在上市櫃公司的營收當然也不必有太多的期待。台灣累計一至十一月外銷訂單4130.1億美元,較2014年同期減少155.8億美元,衰退3.6%。經濟部預估,十二月訂單不會超過四百億美元,月減率將擴大至一成,全年衰退5%,創下2009年金融海嘯以來最大減幅,預估2016年第二季才會好轉。

在景氣能見度不佳的2016年第一季,投資策略該如何調整呢?我們先從能見度較高的剛性需求切入。根據美國「國家情報會議」的2030年全球趨勢報告中,列出全球四大趨勢:個人權力增加、全球權力分散、人口老化及都市化,糧食、水和能源成為核心議題,該報告指出由於全球人口增加和中產階級的消費型態,未來對糧食、水及能源的需求將分別增加35%、40%、50%,且多項氣候變遷分析指出,目前的異常氣候型態會加劇,使得糧食與水的取得變數更為增加。 根據New Scientist雜誌引述美國國家海洋暨大氣總署(NOAA)數據顯示2015年十一月十八日中太平洋海面溫度一度較平均值高出攝氏301度,大幅超出1997至1998年聖嬰現象時締造的紀錄。表示氣候變遷使聖嬰現象和其引發的極端氣候更加劇烈。

大宗農產品價格開始反彈

聖嬰現象是指澳洲、印尼附近的太平洋海域海水溫度上升,溫暖的水流向東移動,橫越太平洋朝南美洲前進,同時夾帶豐沛雨水,進而影響許多地區降雨異常,截至2015年十二月初,已導致部分地方海面的溫度升幅超過華氏3.6度(攝氏二度),帶動棕櫚油、糖類、乳品等大宗農產品價格反彈。

專家預計聖嬰現象(El Nino)在2015年冬季達到高峰,最近澳洲及日本政府預測指出,東太平洋表層海水的溫度下降,表示聖嬰現象可能已經達到高峰。投資人應做好反聖嬰現象(La Nina)將接棒的心理準備,氣候型態恐出現反轉,反聖嬰現象一般會造成美國若干州和南美地區氣候異常乾旱,澳洲、巴布亞新幾內亞、印尼、中美洲多數地區降雨量高出正常值。

信評機構惠譽旗下的BMI Research資深商品分析師布瑞斯奇(Aurelia Britsch)指出:「反聖嬰現象之強,對大宗農產品市場的衝擊恐怕更甚於聖嬰現象,因為反聖嬰會影響幾個主要大宗商品產地和出口國的氣候,好比美國及巴西。」BMI Research預測,反聖嬰現象對以下幾種農產品價格的影響最大,包括玉米、黃豆、小麥、糖、棉花及咖啡。

農糧與食品是剛性需求的典型代表。經濟困難了,可以三年不買衣服,但是飯一天要吃三頓,一頓也少不了,所以不論外銷接單好不好,整體社會「食」的需求只會隨著時間穩健成長。根據主計總處統計,食衣住行育樂當中,「住」和「食」分別高居家庭消費支出前二名,近年國人消費型態逐漸改變,外食普及率提升,台灣餐飲業之營利事業家數由2009年的98932家,成長到2014年的13萬4600餘家,使得家庭在食品方面的採買減少,反而是外食費用增加,而外食費用是被歸類在「餐廳及旅館」項目之下,2014年平均每戶家庭「餐廳及旅館」支出額83661元,占平均每戶家庭的消費11.08%,創歷史新高,對照2015年一至十一月累計數據,2015年續創新高可期。過去十餘年不論景氣好壞,國人在「食」方面的需求一路穩健成長,只是消費型態的不同而已,整體剛性需求的增長不變。

近年接連的食品安全事件,喚起國人重視,也讓企業集團找到了多角化經營新契機。為了搶攻健康樂活飲食商機,尤其是科技大廠瘋種菜,也讓植物工廠風起雲湧,包括金寶集團、大眾集團、億光電子、太平洋建設等非食品產業業者均投入,顯示健康飲食將是未來主流之一。

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別失禮了!張文雄:重視國際禮儀,才能與國際接軌
文.洪寶山
不久前有一篇報導提到在上海的一家西餐廳,有四位客人要求將西餐中的配菜「起士花椰菜」換成「蒜香花椰菜」,還大聲的對服務員說:「菜單上沒有就不能炒一盤來嗎?」

另外,在觀光遊輪上有一對外國老夫妻申訴中國人拿光了自助餐檯上的食物,餐桌上堆滿了吃不完的餐點,讓外國老夫妻覺得太浪費了!國外甚至有些自助餐廳為中國遊客另外規劃了用餐區,以免影響其他客人用餐。這些不合乎禮節的行為頻傳,讓大陸政府不得不要求旅行團在出團前務必做好國際禮儀的行前教育。

男西裝、女套裝 扣釦子學問大

在2015年底萬眾矚目、兩岸歷史上最重要的「馬習會」中,大家關注的除了兩岸關係的發展之外,另一個焦點就是馬習的「世紀之握」,這一握,握出了「國際禮儀」的問題。「世紀之握」後,馬總統解開釦子、敞開西裝,露出襯衫與褲頭,在全球攝影鏡頭前亮相,甚至有媒體捕捉到馬總統西裝不太合身,西裝領片歪掉的畫面。究竟馬總統解開釦子的舉動算不算在人前失儀呢?

從事外交工作長達二十三年的前駐玻利維亞代表張文雄表示,2015年十一月七日的馬習會是一個重要的官方場合,先以馬總統站立的位置來看,當天馬總統站在習近平的右手邊,以國際禮儀「以右為尊」的規範來看,代表習近平是主人,馬總統是客人。

再來談男士穿西裝的禮節,張文雄說,在交際場合中男士著西裝坐著時可以解開釦子,但站立時要將釦子扣好,比如合照、頒獎、領獎、演講、拜會、接見、酒會等等情況。西裝如果是兩個鈕釦,只扣上面一顆釦子,三個鈕釦的西裝就扣上面兩顆釦子,最下面一顆釦子不扣。女士如果著套裝或時尚便裝(Smart casual),所有的鈕釦都要扣好以示端莊優雅。

拜會或參加酒會 記得一定要送禮

張文雄表示,禮儀分為生活禮儀及國際禮儀,生活禮儀是對日常生活言行舉止的規範,國際禮儀則是與外賓見面、交談、簽約、宴會等等的禮節,國際禮儀中有很多是生活禮儀的一部分,但國際禮儀更超越生活禮儀。國際禮儀是文明開發國家約定成俗的禮節,台灣也算是一個開發國家,教育水準也足夠,大家應該要更重視國際禮儀才能與國際接軌。

張文雄曾經三度外放中南美洲,派駐的國家包括玻利維亞、巴拉圭、海地、智利及宏都拉斯,他在這六個國家總共待了二十三年,其中十九年是在西班牙語系國家,另外有四年是在法語系的海地。在外派期間,張文雄時常出席各種外交場合,熟知相關國際禮儀,因此經常獲邀至政府機關、民間企業及各大專院校教導國人在國際場合應遵守的禮節。

關於送禮的禮儀,張文雄說,送禮在社交中是非常重要的事,前往拜會或參加酒會都要送禮。在拜會的場合中,當接見方迎接拜會方大家都還站著的時候,拜會方就要先把禮物送給接見方,同時接見方也要回送禮物。拜會交換禮物時要當面把禮物拆開,並且做一些禮貌的表達,隨後才展開談話。如果拜會方沒有準備禮物,那麼接見方就不要送禮,等接見完後再決定要不要送出禮物。

參加晚宴的時候,一進門就要先把禮物送給主人,主人不必回禮,因為主人已經請客吃飯了。主人收到禮物可以馬上打開,客人可以介紹禮物內容,同時說明選這份禮物的原因。

華人習慣自謙 不適用國際場合

送禮也要留意對方的屬性及送禮的場合,張文雄建議,如果送禮的對象是外國人,可以準備一些具有台灣特色的禮品,而且盡量以符合對方需求的物品為主,他在中南美洲時,就經常以台灣的電子產品做為社交上的禮品。此外,參加酒會時可以送花籃,而酒類則是參加宴會時很好的禮品選項。

華人在社交場合習慣自謙或自貶以示對賓客的尊重,這一點並不適用在國際場合。例如,華人請客會說:「沒什麼菜,隨便吃。」但其實餐桌上龍蝦、鮑魚、全雞什麼都有,讓西方人很困惑。又或者華人送禮時會說:「小東西,不成敬意。」也會讓西方人誤以為這個禮物是隨便挑的,覺得不受尊重。其實西方人習慣直接表達,讓客人知道主人的用心,也是尊重客人的一種表示。

根據張文雄在中南美洲參加酒會的經驗,酒會結束前,通常主人會請貴賓們挑選自己喜歡的花籃帶回家,有時候酒會主人也會逐一點名好友,幫朋友挑選一籃漂亮的花,做為酒會完美的結束。不過張文雄提醒,在把花籃送出去之前,一定要記得把花籃上的名片收起來,以便隔天向送花籃的賓客致謝。

受邀宴會不論出席與否 都要回覆

由於參加華人的婚宴有包禮金的習俗,所以發喜帖是一門大學問,也有必要遵守的禮儀。比如說,不常聯絡的朋友就不應該邀請,而收到喜帖的朋友也可以自行評估,如果往來不是很密切的朋友其實可以婉拒,並不一定非要出席不可。

不過,不論是否出席,請帖中的回條一定要回覆給主人,張文雄覺得台灣人普遍還不習慣傳送回條,以至於主人家還要一一打電話詢問出席意願,給雙方都添了麻煩。

張文雄認為,華人的喜宴動輒十道菜、十二道菜,菜太多常常吃不完其實是一種浪費,再加上華人開席常常不準時,六點半的宴席往往要拖到八點才能開始用餐,吃完十二道菜都要十點了,時間太晚又吃得太飽,不太符合健康概念。

張文雄建議喜宴只要六道菜就很足夠,大家吃得剛好就好,重要的是給新人的祝福。不過,華人宴客最忌讓客人吃不飽,顯得主人很寒酸,因此,這個習慣短時間應該很難改變。

宴客時的座位安排也常常是令主人家頭痛的事,如果弄不清楚座位安排的禮儀,可能會在不知不覺中得罪重要人士,甚至莫名失去生意機會。張文雄說,宴客的座位安排非常重要,千萬不要叫賓客隨便坐,如果賓客中有重要人士,因為這樣讓來讓去,把重要人士讓到了最不重要的位子上就太失禮了。

中餐的圓桌與西餐的方桌在座位安排上有不同的規矩,以中餐的座位安排為例,主賓要坐在十二點鐘、正對著入口的位置,主賓的右手邊為次要貴賓,左手邊為第三順位貴賓,以自上而下、自右而左的方式排列,而主人則坐在六點鐘的位置,主人的右手邊是入口。

八點以前、晚九點以後 少打電話

打電話也要遵守禮節!現在大家使用手機十分方便,隨時隨地都可以與人聯繫,但張文雄要提醒大家,早上八點以前不要與人聯繫,因為對方可能正在準備出門上班,這時候打電話可能會耽誤對方的上班時間。

此外,晚上九點以後以及中午十二點到兩點之間也不可以打電話,以免打擾對方休息。打電話給人時一定要主動報出姓名,不要等對方問你是誰;如果有熟人的未接來電可以主動回電,但若是不熟悉的號碼可以等對方回撥。

其他還有西餐的餐桌禮儀,跟長輩、長官、女士一起行走及搭電梯的先後順序,搭乘汽車時座位該如何坐;甚至更高階的國際禮儀,例如兩國元首會面時貼臉打招呼的方式該如何進行,兩國雙邊會議時國旗要怎麼擺,外國團體來訪時要坐在哪一邊等等,都是重要的國際禮儀。張文雄希望大家可以從日常禮儀做起,進而學會國際禮儀,才不辱我們禮儀之邦的名聲。

張文雄/前駐玻利維亞代表

學歷:國立台北教育大學(傑出校友)、淡江大學(卓越校友)、政大東亞所碩士

經歷:職業外交官,曾任駐玻利維亞代表,連同在宏都拉斯、智利、海地及巴拉圭等國館處工作合計23年 目前擔任政府機構、救國團及台灣金融研訓院等23個單位「國際禮儀」專任講師,先後在各界講授「國際禮儀」已達800多場

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【先探投資週刊1863期】台股的原力覺醒


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封面故事 台股的原力覺醒
 
老謝專欄 贏戰2016投資思維與台股布局
 
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封面故事
台股的原力覺醒
【文/方亞申】
接近年底封關,台股日成交量竟然連續低於五百億元,觀望氣氛濃厚。上市量能潮不如上櫃,上櫃不如興櫃。就指數而言,若以經濟數據輔佐研判,台股八千點以上位置不算低,外資看二○一六年高點大多落在八六○○∼八千九百點;換句話說,大型股要有較大表現空間可能需要先蹲才能跳。反倒是中小型股,在證所稅廢除下,包括上櫃及興櫃市場,的確相當吸引資金,從一五年十一月以來個股表現可以看出,具有籌碼及業績優勢的新經濟股(如生技、文創、汽車電子…等等),股價走勢搶眼,這種氣氛可望在未來一年擴散。

全球經濟大環境疑慮多

根據IHS環球透視(IHS Global Insight)十一月最新資料顯示,預測全球經濟成長將由一五年二.六%,提高至一六年的二.九%,較上次預測小幅下修;成長率已連續五年低於三%。另根據國際貨幣基金(IMF)預測,世界貿易量將由三.二%上升至四.一%,整體看來,全球經濟成長速度可能持續低於平均水準。受國際景氣影響,預測台灣一六年經濟成長二.三二%,略高於一五年的一.○六%。一六年國際景氣預期將較一五年緩慢回升但有限。

其中,中國將具有絕對關鍵的地位,中國最新的經濟工作會議表明一六年將以「去產能、去(房地產)庫存、去槓桿、降(企業)成本、補(民生)短板」五大任務,顯示供給面改革為一六年施政主軸,而預期來年恐怕有更多違約事件,官方則強調風險控管的重要性。此外,歐洲在恐攻及難民潮夾攻下,量化寬鬆成效是否能持續顯現,都是觀察的重點。當然,一五年全球最強的經濟體美國,在升息後,對景氣復甦是加分或是減分,都是關係到台灣經濟觸底回升的變數。也就是說,總體經濟如何發展還很難預料,唯一可說是台灣經濟數字的基期較低,只要不太離譜,一六年不致太難看。

不過台灣出口已經有四成倚賴中國,在中國新的經濟工作會議表明一六年將以調庫存、穩經濟為主前提下,台灣出口可能討不到便宜。台灣一五年外銷訂單預估全年衰退五%,創下二○○九年金融海嘯以來最大減幅,預估一六年第二季才會好轉,果如此衰退期間將長達十二個月。而全球經濟未呈現大復甦,之後台灣經濟成長率雖可在基期低下「開低走高」,但幅度將十分有限。看看各大機構所作一六年經濟成長預測,大多在二.三%以下,對照過去十年來看,是相當「低迷」,這點不論是誰當選總統都是一樣。

第一季台股上漲機率大

除中國這個變數外,國際油價連續兩年大跌,一四年下跌五成、一五年下跌約三成,重跌下已使得過去風光的油元主權基金開始從金融市場撤退,若油價續跌,這種惡性循環將持續。低油價不管是壓制美國頁岩油或是對俄羅斯的財政鬥爭,總之對全球經濟就是警訊。高盛預測將跌至二○美元,也有機構說先破三○美元再反彈至五五美元,且預測將有大型原物料商出事,這些都顯示要先「破」才會立。短線油價從破三四.五美元反彈,只要站不上四○美元就屬於弱勢,低油價也會使全球能源股股價被壓低。

一六年國際基本面可以說是步步為營,技術面呢?

進入新的一年,台灣馬上要面對總統大選,誰當上總統對股市都有影響,封關前外資放假,內資觀望,台股成交量縮到剩五百億元以下,不確定因子使得買盤退卻。不過也不必太悲觀,在新的一年開始,外資恢復工作,新的投資總是要做,尤其去年該賣的已經在放假前賣了,新年開始,就要有新的投資布局,台灣看不清楚,回過來看國際可能比較明確。

國際火車頭美國股市表現,在經歷了連續六年上漲,一五年道瓊收黑,指數已經拉到歷史新高附近,所幸科技股在四大天王─臉書、谷歌、Netflix、亞馬遜等大漲下,Nasdaq指數第四年收紅(○九年以來只有一一年收黑),道瓊收黑主要就是舊經濟的龍頭股如沃爾瑪、寶鹼、美國運通都下跌,而這些公司都入列巴菲特的投資名單。在新舊替換下,新的一年這些總市值竄出、名列前茅的科技巨擘股價能否續漲?值得觀察。而引領全球智慧手機獲利的蘋果,業績已到高峰期,未來美國究竟會漲哪些個股?這點都是要再看一陣子。一般而言,美國元月份股市上漲的焦點產業或個股將是未來一年投資重心所在。

美股以及國際油價必須納入一月乃至第一季投資台股的參考,一時之間系統性風險較不容易出現,聯準會升息一次後,一月應該不會再升息,美元指數只要未超過一○○以上,對美股壓力不致太大。而油價不再破底的話,將較有利國際股市展開第一季一向布局較容易上漲時期。在此情況下,台股亦較有利。

基本上選前大家還是觀望居多,選後就算變天換黨執政,外資態度還是很重要。尤其是從一五年八月底以來就開始翻多的外資期貨多單是否有所改變?特別在國安基金結束護盤後,外資將是焦點。當然執政黨若換人,市場最大恐懼將會是來自於中國反應。只不過若是換人做,中國也是要承認,接下來新的執政者態度如何,將會是中國「觀察期」,要有動作可能也要一季或上台執政後。所以選後只要國際股市未出現系統性風險,台股個股還是具有表現機會。

從過去五年來看,台股都會有「元月行情」,即使遇到選舉也不例外,僅一四年下跌一.七三%,其餘則上漲,即有八○%的機會月線收紅,一二年總統大選前,雖然越靠近選舉指數震盪加劇,但該月仍是大漲。

上櫃月KD領先交叉向上

以過去十五年來看,第一季包括上市上櫃指數上漲機率超過七成,其實操作上較第二、三季容易許多,除非市場資金不進來,否則台股在第一季先做一次績效展現可能性相當高。

未來一年基本面不會太好,央行連續在一五年底降息兩次,外資是否能夠忍受不外逃,將影響加權指數。基本上,以台灣經濟成長率不到二.六%,指數要撐在八○○○點不太容易。一五年台股上下震幅高達二八○○點左右,新的一年或許不會那麼大,但看到七字頭,大家也不必感到意外的,尤其月KD值還在下降中,權值股較不容易有大幅度表現。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1863期;訂閱先探投資週刊電子版】

 
老謝專欄
贏戰2016投資思維與台股布局
【文/吳濟有】
台股二○一五年即將封關,至截稿為止(三十日),年度收黑跌幅逾十一%,與二○一一年歐債危機年度跌幅逾二一%,是二○○九年來唯二收黑的年度;隨著證所稅取消,二○一六年有機會縮短打底時間,再複製一波逾兩年的多頭趨勢行情嗎?還是受困於內外在變數持續利空發展,陷入第二大波修正的空頭走勢呢?

Fed升息留有後路

若以台灣經濟表現與國際經濟的相關係數高達○.七八二三(台經院研究報告),外資持有台股最高達三九%市值附近(已有反轉向下味),新台幣走勢深受韓元等亞幣連動所影響來看,面對二○一六年到來,仍須先檢視二○一五年來重大國際變數的趨勢影響力及市場心理的轉折變化,才能掌握住悲觀或樂觀氛圍時的轉機與危機訊號,這是二○一六年台股投資思維與戰略布局的核心課題所在。

就趨勢影響力而言,首推Fed啟動九年半來的首次升息一碼動作,及其預估二○一六及二○一七年的中間利率皆升一%,各達一.三七五%及二.三七五%的水平,似乎篤定美GDP可逾二.二%、CPI低於二%及失業率降至四.七%以下的穩健復甦場景可望上演,也認定二○一五年的諸多變數只是短暫或一次性的效應而已。

這是正面且偏樂觀的看法與前瞻指引,但是市場參與者的看法與動作反應並非如此,顯然資產價格漲升七年後的高基期風險,已成投資心理的首要懸念所在,戰後嬰兒潮世代退休與老化到來的轉折,恐是重要的背景因素。

看來,Fed是用「造價」來拉升利率,並非以「減量」實施「反QE」的真實動作,似企圖誘導出需求面及企業支出面,來推升利率的正向循環力道出現,且寄望利率能拉到二%或以上,用來對抗復甦一旦不如預期,可應付再次衰退時再回頭降息實施零利率手法,這是在美財政及貿易雙赤字未改善前,唯一能採取的穩健政策。

但目前市場並不埋單,預估二○一六年利率僅在○.七五或一%以內,僅升息二或三次,低於Fed可升息四次、每次一碼的樂觀預期;預估一月底會議後的看法與修正是市場焦點,否則三月中或四月底,六月中或七月底,皆各有一次升息的可能,時點前一個月內,股市、債市及匯市的反應會如何,是目前市場心理擔憂元月慣性看漲的變數。

美股的反應恐非是Fed的決策關鍵所在,但卻是全球股市火車頭的趨勢指標,目前較強勢的S&P 500指數與Nasdaq指數能否在一∼二月年初慣性漲升行情中,各有效突破二一三四至二二四○點及五二三一∼五四九二點,出現有效逾五%再創歷史新高的漲升走勢,將至為關鍵;否則以年度收黑呈較弱的道瓊指數,一旦站不穩六月及十二月均線向下交叉的一七五○○點之上,且再退至上升的三年線或一六五○○點之下,恐有誘發作頭之虞,將有退守五年線或一萬五千點,乃至十年線支撐區的波段修正可能。

至於美公債殖利率的波動、吸引力下降及流動性降低,才是Fed最在意的,以目前十年期在二.五%以下及五年期在一.八五%以下來看,還是相對安全平穩期;但是美國能源工業等高收益債券殖利率普通高掛八∼十六%水平,且高收益債ETF近期重挫並創四年來新低,似暗示升息循環啟動後的速度與幅度對債市的實質壓力已出現了;更有甚者,繼嘉能可(Glencore)瘦身大砍資產降低負債之後,日前百年企業英美集團(Anglo-American)更宣布裁員逾六○%,出售或關閉旗下六○%擴產,以求斷尾求生,企圖穩住股價已剩五年前一○%的大縮水慘狀。看來,能源礦業公司的股債風暴,對實體經濟的負作用力恐不能掉以輕心!

而升息對美元指數的上漲助力暫不如市場預期,卻符合Fed的目的,唯以二○一六年乃至二○一七年第一季前來看,美元獨強的趨勢恐不易大改變,美元指數在七○.六∼八九.六點內整理近七年,於二○一四年底正式突破後也僅在九○.四∼一○○.五內波動,目前各中長期均線上升的多頭趨勢未變,仍有機會向上推升到二○○一年高峰區一○八∼一二一點的下限區。當美元指數先逐步向一○五上下三點內逼近時,市場的風險胃納,尤其是新興市場股、匯、債三市再波動的風險,恐是要再提防的警訊。

新興市場股匯債陷風險

當然,美元指數持強力與歐元持貶力,具有直接連動性,日前ECB未進一步擴大QE動作,僅以延長QE至二○一七年第一季,及再壓低負利率來收債的政策,欲企圖再壓低歐元匯率來拉抬復甦力,可惜市場不領情,歐元暫陷入一.一元上下○.六元的下箱形內波動,等待新一輪政經社會的利空氛圍來啟動退向一元關卡的貶值趨勢,而西班牙新政黨崛起後的變化、英國與歐盟二月的談判與六月脫歐公投的發展、難民及移民政策對德國或法國的考驗等,皆是要加以觀察的發展。

另外,二○一六年底美國將選出新總統,民主黨與共和黨是否再惡鬥、共和黨對Fed不友善態度是否改觀、美國國際戰略如何調整等,皆顯示二○一六年政治經濟的影響力更加有增無減。

這也將牽動市場對地緣政治風險的反應,美中在南海領土主權上交鋒、中東或IS恐怖活動的發展、俄羅斯在烏克蘭與土耳其的動向、拉美政局的動盪等,皆是觀察的方向。

而目前對金融市場最直接的影響,就是在於油價因地緣政治誘發的漲跌劇烈波動了。美國會通過四○年來油氣可輸出的政策法案、沙國領導OPEC擴產使產能利用率逾八六%、印尼再入會及伊朗歸隊、俄或其他產油國也增產、美頁岩油業者也擴產等利空,恐使目前每天石油供過於求近三百萬桶及總庫存量逾十億桶的情況,不只難改善恐還有再惡化之虞;市場看空及炒作的羊群心理,往往會以劇震及超跌再強彈來反應,以紐約西德州輕原油(WTI)的走勢來看,站不穩三八∼四二美元或之上,則技術面跌向二○一五年高價六二美元附近腰斬價,或是比照二○一四年下半年波段崩跌逾六○%來推估,再跌至三一美元附近或二五美元附近(沙國生產成本價)的可能性仍不小。

油元基金加深台股變數

而油價真正止跌的趨勢,除了政治面、心理面及供需面的變化外,技術面須呈現站穩底部反彈一○%之上,且見二○及六○日線向上穿越年線並使年線止跌才行;可知,油價四二∼二五美元內的可能跌勢,在未見有效觸底前,仍具有利空負作用的擴散力道。而油價重挫後的低基期炒作力,也會造成二五∼五○美元大幅波動的可能性與不穩定性,恐會使股市跟著出現忽上忽下的劇烈走勢。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1863期;訂閱先探投資週刊電子版】

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