根據報導，過去的1年當中，股神巴菲特日賺3700萬美元，名列2013年賺錢最多的10大億萬富翁榜首，他縱橫市場50年，經歷多次市場多空循環仍屹立不搖，多年來投資人一直想找出他創造出傳奇報酬率的神奇方程式究竟為何，都不得其解，如今美國國家經濟研究局（NBER）在日前發布1份研究報告，聲稱已找到「股神祕方」的解答，頓時成為市場最夯的話題，吸引所有投資人目光。 最初，NBER是替AQR避險基金管理公司進行這項研究，其研究團隊都具有強力的學術背景，參考度相當高！研究人員分析巴菲特自1964年買下投資公司波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）至今的投資紀錄，找出其投資的模式大概可分2大部分，一是「逢低進場績優股」，二是「把握機會融資大量買進」，詳細說明如下。
要便宜高品質又安全
關於第1部分，原文的說明是「專注於便宜、安全、品質高的股票」。這類股票的定義是：波動性低於一般平均值，且本益比低。不僅如此，研究人員還發現巴菲特選的這類股票，其獲利成長速度比平均值快，且會將獲利一大部分當做股利付給股東。
上述說明的重點在：何謂「便宜」、「安全」以及「品質高」的股票？其實很多投資人心裡通常都是這麼規畫的：選1檔長線趨勢向上的績優股，然後逢低買進，如果短線遇急漲就先賣一趟，等壓回再低接，長線賺波段，短線賺價差。說真的，這樣規畫非常完美，但卻常流於空想，因為，實際操作的問題是：到底怎樣才算是安全又高品質的績優股？什麼價位買才算便宜？這部分許多投資專家各說各話，但投資人還是無所適從。
所幸，該研究清楚顯示了巴菲特的看法，所謂便宜，就是本益比跟波動性都要低；所謂安全又高品質，就是該標的波動性要低，而且獲利成長速度比平均快，加上獲利的一大部分也能當做股利付給股東。 「要求低本益比」這邏輯不難理解，但為何還要求波動性要低呢？至於主要的原因，筆者認為是「波動性高」就代表很多投資人在其中進進出出，而且如果是法人大戶就算了，但這還可能是散戶因為風吹草動而追高殺低，所以波動起伏才大，在這樣的情況下，試想，若是1檔股票就算基本面很好，但很多人、甚至連散戶都已經知道了，那股價還有可能會便宜嗎？
用這觀點來看落難股王宏達電（2498）就很清楚了，它曾在2011年創下天價1300元，但從本益比的角度分析，嚴格講起來當時宏達電並不算貴，因為當年宏達電全年EPS大賺73.32元，算起來本益比最高也不過17.73倍，遠低於其他電子股普遍25∼30倍本益比的水準，這恐怕就是當時很多人進場結果慘遭套牢的主因，但如果依巴菲特的標準，儘管宏達電符合本益比的條件，但它的股價曾經從2002年的94.5元漲到2006年的1220元，然後跌到2008年最低點256元，2011年再攻1300元，波動如此大，籌碼必然亂，股神絕不會列為持股。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/1/3
No.865】
2014/01/06 第26期 | 
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